然而有時候我們浮存金的成本也會突然大幅上揚，主要的原因在於我們從事的巨災保險業務，本身屬於保險業中變動最大的一種險種，從事這類業務，我們將保單賣給其他保險公司與再保公司以分散其面臨超大型意外災害所可能承擔的風險，事實上，Berkshire是有經驗的業者最喜愛往來的對象，因為他們深深知道當有"大事"真正發生時，所有巨災保險的承保業者都會面臨財務實力的嚴峻挑戰，而Berkshire無疑的是同業之最。

而由於真正重大的災害並不是每年都發生，所以我們的巨災業務極有可能在連續幾年賺大錢後，突然又發生重大的損失，換句話說，我們這項巨災保險業務到底有多吸引人可能要花上好幾年才有辦法看得清，不過大家必須明瞭，所謂的重大損失的年頭不是可能會發生，而是肯定會發生，唯一的問題是它什麼時候會降臨。

保险业

去年我們在巨災業務的表現還算不錯，全世界一整年到頭都沒有發生足以造成重大損失的大型災害，也就是說基本上一整年收到的所有保費都自動落到我們的口袋裡，只是事情並不如想像中完美，有許多不知情的投資人，並非基於本身對於保險承保的認識而是在業務人員的慫恿推銷之下，進場買進一種叫做"巨災債券"的有價證券，事實上這根本就是一個錯誤的名詞，真正的債券意指到期後發行人有義務支付債款，然而這種債券，本質上其實是一種給予買方一種附條件承諾限制的合約。

這種拐彎抹角的做法主要是推銷業者為了要規避政府禁止非保險業從事相關業務而衍生出來的商品，而業者之所以將它取名叫做債券的原因在於這樣的做法可以吸引不知情的投資人，承擔遠比其表面上還高的許多的風險。

這些商品若未經過仔細的核算價格的話，很可能會形成極高的風險，更嚴重的是災害保險通常還有一種特色，那就是問題要經過許久之後才會慢慢地浮現，舉個例來說明，二顆骰子要擲出十二點的機率約為36分之一，現在假設我們一年只擲一次，每次可以收取100萬的賭注，但一旦擲出十二點時莊家的你必須支付五千萬美元，或許剛開始你會以為這100萬美元得來全不費工夫，甚至有75.4%的機率保證你在前十年都不必付出一毛錢，但最後你會發現就長期而言，接受這樣的賭注對莊家來說實際上是虧大了，甚至有可能讓你傾家蕩產。

在玩這種骰子遊戲時，其機率還很容易計算，但是要說到估算大型颶風與地震的發生機率的難度就高的多了，我們自認能做的最多只有大約估計一個範圍，然而缺乏詳細的資訊，加上大型的災害本來就很少發生，正好讓一些有心人士有機可乘，通常他們會雇用一些"專家"對有意投資這類債券的客戶解說發生損失的可能性，而這些所謂的專家玩得根本就是一種無本生意，因為不論他估算的到底準不準，事先都可以拿到一筆訂金，更令人訝異的是，回到前面的主題，你會發現無論賭注有多高，專家永遠會告訴你擲出12點的機率不是36分之一，而是100分之一，(平心而論，我們必須強調這些專家可能真的認為自己的看法是對的，這雖然讓人不忍予以苛責但卻更加凸顯他們的危險性)。

越來越多的資金湧入投資這類巨災債券，使得巨災的投保費率大幅下滑，其結果可能真如其名，終將導致巨大的災害，為此我們大幅減少1998年在這方面的業務量，還好我們先前已簽了好幾件長期的合約使得衝擊相對減小，其中最大的兩件在去年的年報中已向各位報告過，一件是佛羅里達的颶風險，另一個是與加州地震局CEA簽訂的加州地震險，在最壞的狀況下，我們必須承受的損失是稅後六億美元，這也是CEA保單規定的上限，雖然這個數字看起來很大，但佔Berkshire市值的比例也不過只有1%，當然我必須再強調的是，只要保費合理，我們很願意大幅提高最壞狀況的風險上限。

Berkshire的巨災保險業務在Ajit Jain的努力下，從無到有，對Berkshire可謂貢獻良多，Ajit一方面有拒絕訂價不合理保單的勇氣，一方面又發揮創造力，開創新的業務，他可以稱得上是Berkshire最珍貴的資產之一，我覺得他不論從事什麼行業都可以成為那一行的明星，還好他對於保險業還算是相當有興趣。