套用RobertBenchley的名言：「要一隻狗教小孩子忠誠、忍耐，並此能夠滾三圈再在地上躺好」，這就是經驗傳承的難處，不過不論如何，再犯下一錯誤之前，最好能夠先反省一下以前的那些錯誤，所以讓我們花點時間回顧一下過去25年的經驗。

首先我所犯的第一個錯誤，當然就是買下Berkshire紡織的控制權，雖然我很清楚紡織這個產業沒什麼前景，卻因為它的價格實在很便宜而受其所引誘，雖然在早期投資這樣的股票確實讓我獲利頗豐，但在1965年投資Berkshire後，我就開始發現這終究不是個理想的投資模式。

如果你以很低的價格買進一家公司的股票，應該很容易有機會以不錯的獲利出脫了結，雖然長期而言這家公司的經營結果可能很糟糕，我將這種投資方法稱之為「煙屁股」投資法，在路邊隨地可見的香煙頭撿起來可能讓你吸一口，解一解煙癮，但對於隱君子來說，也不過是舉手之勞而已。

巴菲特

不過除非你是清算專家，否則買下這類公司實在是屬於傻瓜行徑，第一長期而言，原來看起來划算的價格到最後可能一點都不值得，在經營艱困的企業中，通常一個問題才剛解決不久，另外一個問題就又接踵而來，廚房裡的蟑螂絕對不會只有你看到的那一隻而已，第二先前的價差優勢很快地就會被企業不佳的績效所侵蝕，例如你用800萬美元買下一家清算價值達1,000萬美元的公司，若你能馬上把這家公司給處理掉，不管是出售或是清算都好，換算下來你的報酬可能會很可觀，但是若這家公司要花上你十年的時間才有辦法把它給處理掉，而在這之前你只能拿回一點點可憐的股利的話，相信我時間雖然是好公司的朋友，但卻是爛公司最大的敵人。

或許你會認為這道理再簡單不過了，不過我卻必須經歷慘痛的教訓才真正的搞懂，在買下Berkshire不久之後，我又買了巴爾的摩百貨公司、Hochschild Kohn與一家叫多元零售公司(後來與Berkshire合併)，我以相當的折價幅度買下這些公司，經營的人也屬一流，整個交易甚至還有額外的利益，包含未實現的房地產增值利益與後進先出法的存貨會計原則，我到底還漏掉了什麼?還好三年之後，算我走狗運，能夠以成本價左右的價格脫身，在跟Hochschild Kohn公司結束關係之後，我只有一個感想，就像一首鄉村歌曲的歌詞所述的，「我的老婆跟我最要好的朋友跑了，我是多麼地懷念他!」