買下一家具有高度爭議的公司將會讓公司在談判過程中，會增加許多的難度，不管訴訟案件是不利或是有利於公司皆然，為了化解這個難題，KKR決定支付Arcata每股37美元再加上政府額外賠償款的三分之二，作為購併的條件。在評估過這項投資機會之後，我們自問KKR能否真正完成這項交易的關鍵在於他們是否能夠順利取得融資，這對賣方來說永遠是風險最高的一項條款，追求者在提出求婚到正式結婚的這段期間，要落跑是很容易的一件事，不過在這個案子我們卻不太擔心，原因在於KKR過去的記錄還算不錯。我們還必須捫心自問若是KKR真的失敗會如何，在這點我們覺得還好，Arcata的董事會與經營階層已經在外兜售好一段時間了，顯示該公司卻有決心要出售，如果KKR跑掉，Arcata一定還會再找新的買主，當然屆時的價格可能會差一點。最後我們還必須問自己，那塊紅木林的價值到底有多少？坦白說我雖然個人連榆樹跟橡木都分不出來，但對於這個問題我的處理方式倒很簡單，反正就是介於零到一大筆錢之間就對了。

股权

後來我們開始從九月開始以每股33.5元買進Arcata股票，八個禮拜之內總共買進40萬股，約佔該公司5%的股權，隔年一月第一次對外公佈股東每股可以拿到37元，換算年投資報酬約為40%，這還不包含可以的紅木林賠償損失。然而過程中不太順利，到了12月宣佈交易可能會延後，儘管如果1月鐵定會簽約，受到這項鼓勵，我們決定再加碼以38元每股至65.5萬股，約7%的股權，我們的努力終於獲得回報，雖然有點拖延，但結果卻相當令人滿意。

接著在2月25日融資銀行說有鑑於房地產景氣不佳，連帶對Arcata的前景可能有所疑慮，故有關融資條件可能還要再談，股東臨時會也因此再度延期到四月舉行，同時Arcata公司發言人表示他不認為購併案已觸礁，但是當套利客聽到這種重申時，腦中便閃過一句老話︰他說謊的方式就好像是即將面臨匯率崩盤的財政部長一樣。

3月12日KKR宣佈先前的約定無效，並將報價砍至33.5美元一股，兩天後再調高至35美元，然而到了3月15日董事會拒絕了這項提議，並接受另一家集團37.5美元外加紅木林一半的收益，股東會迅速通過這項交易，並於6月4日收到現金。

總計我們花了近六個月的時間，投資2,290萬美元，最後收回2,460萬美元，但若是加計這項交易中間所經歷的風風雨雨，則15%的年報酬率(未包含紅木林潛在收益)還算令人滿意。不過好戲還在後頭，承審法院指派兩個委員會來解決這項紛爭，一個負責認定紅木林的價值，一個則負責應該適用的利率，隔年1月委員會認定紅木林的價值為2.75億美元，適用的複利率應為14%。

到了八月法官裁定這項決議，這代表政府需要再支付高達6億美元的賠償金，聯邦政府立刻提出上訴，而就在上訴即將宣判結果時，雙方以5.19億美元達成和解，因此我們又額外收到1,930萬美元，相當於每股29.48美元的大紅包，之後還可以再拿到80萬美元的進帳。