每天人们在纽约证券交易所的地板上耗费的能量着实令人吃惊。超过10亿股股票易手——而这仅是平均一天的交易量。

在投资博弈中，狂乱的脚步经常会传导给其他参与者。日间换盘手和波段操作员今天买入股票并有意在接下来的几天里卖出它们;不夸张地说，有数干只共同基金和其他金融机构像苦修士样做事，每天、每周、每月都在忙乱地调整他们的投资组合。

甚至个人投资者也受到影响。其中一个有关投资的久而久之便出现的常见神话是你必须频繁交易才能取得成功。但我们知道，相对于所有人的极度活跃，至少有位传奇投资者走到了反面。沃伦·巴菲特可能是有史以来最伟大的投资者，他看上去可能更像瑞普凡温克尔而不是什么苦修士，他将不活跃归于“智慧的行为” 。他说过聪明的投资者可以在呼呼大睡的时候挣钱。他为昏睡眼影，并将其视为自己投资理念的基石。

昏睡?不活跃?打着呼噜就发财了?这是怎么回事啊?难道投资不是快车道上的激情生活吗?

两个字——“不是”。巴菲特避免他所谓的“极度活跃”的状况出现。如果你已经拥有了好股票，按兵不动才是最好的举动。2004年，一份有关巴菲特6宗最大持股的综述显示， 他最后一次改变仓位的时间分别是:穆迪公司(Moody)，2000年;美国运通，1998年; 可口可乐，1994年，吉列公司，1989年，至于华盛顿邮报股票， 已经可以追溯至1973年了。像巴菲特这样操作的人，让股票经纪人喜欢上才怪呢!

巴菲特喜欢买股票，但卖出股票可比登天还难。他把擦不住股票的投资者比作在花丛中翩翩飞舞的蜜蜂。如果你落到了有花蜜的花朵上，他劝你就老老实实地呆在那里。拒绝极度活跃的诱惑。

巴菲特凭借耐心和不活跃取得了成功。大多 数投资者极其不耐心也极度活跃。巴菲特认为频繁的交易对你的财富是有害的。频繁交易导致佣金和资本收益税之类的摩擦成本增加，而一只股要不活跃的长期持有者却可以避免这些成本。

不要为了交易而交易。频繁的交易是投资者过于活跃的标志，通常他最终招致的损失超过收益。

频繁交易的税务问题被很多投资者所忽视。巴非特苦心钻研这一课题，指出若规定相同的复利收益率，持有一一只股票的个体纳税人(我们中的大部分人都是! )比那些反复买卖很多股票的人要富裕得多。课税交易扼杀了投资者应得的纯收益。

约翰:C:伯格JohnC. Bogle)——先锋(Vanguard)家族共同基金的传奇创始人，也是巴菲特的大粉丝一与巴菲特志同道合。他倾半生之力警告每一个愿意倾听投资隐藏成本的人。伯格说，除了佣金和税金之外，还有其他与投资有关但大多数个体投资者并未意识到的成本。

例如，任意一笔(以佣金为基础的共同基金不仅收取几个百分点的佣金而且那些股份的股价中本来就含有交易成本、作业成本等成本。就像税金样， 在长期经营过程中，这些隐藏成本蚕食本应留给投资者的纯收益-—— 但多数投资者甚至都不知道他们被收走了这些费用。伯格说，交易越频繁，损失越大。 他把频繁交易比作在拉斯维加斯赌博:到头来赌场才是最后的大赢家。

对于像伯格和巴菲特这样的大投资家来说，不活跃意味着不频繁买卖，但也有其他含义:耐心等待一个买入机会的出现。如果有一年的时间并未出现一 次机会，巴菲特依然继续蛰伏，耐心等待下一次机会的降临，不管花多长时间。2004年，巴菲特未做任何重大投资。几年前，巴菲特估计在其61年的投资生涯中，有大约50年的时间出现了好的投资机会。换一个角度看，这意味着在每五年中有差不多一年的时间——20%的时间——竟然没有值得买入的股票。如果你已经记不起最后一次你一整年没做任何买入操作是什么时候了， 你也许做错了什么。

你如何确信你没有在市场狂热中迷失自我以及过于频繁地交易呢?试试下面这些巴菲特原则吧。

做一个长周期交易者，不做日间操盘手或波段操盘手。记住“巴菲特凡温克尔”的风格!投资的关键在于只有打持久战才能成为赢家。长期持有大公司股票可以跑赢绝大多数更加活跃的投资者。

不要误把活跃当作成就。巴菲特一直在致力于实践加州大学洛杉矶分校(UCLA) 伟大的篮球教练约翰伍登(John Wooden)的这句至理名言。不要冲动行事。不要成为为交易而交易的焦虑的多数派。如果你发现自己中招了，请立刻改弦易张!

清楚隐藏成本。既然选择了投资，就应知道没有几样事情是免费的。不过，你可以在长期投资过程中尽己所能避免发生成本并将纳税降至最低。这意味着不在股票或共同基金交易中付出沉重的佣金。这意味着避免频繁交易。这意味着充满耐心，等着钱生钱。这意味着思考大量的问题，阅读招股说明书和基金的发售文件，不要按照在电台谈股节目中或道听途说中获得的所谓市场情报。坚持自己的投资计划。

巴菲特投资圣经

当有疑问时，则谨慎保守。与其开车乱跑花油钱，还不如在家把呼噜打出花来。