北京时间2018年5月5日22时15分（美东时间10时15分），“股神”沃伦·巴菲特（Warren Buffett）执掌的伯克希尔·哈撒韦公司第53届股东大会落下帷幕。董事会主席巴菲特和副主席芒格向前来“朝圣”的投资者分享了他们的投资心得。

对于投资理念，巴菲特表示，要长期的坚持，知道自己做的是什么。谈到如何计算投资标的价值时，巴菲特坦言没有计算公式，要用混合的元素，找到价值和价格之间的缺口。

至于对中国的投资，巴菲特认为中国的市场是比较年轻的，但也是庞大的市场。其称，芒格已经在中国找到了一些可以取得的“猎物”了，因此中国公司还是有很多的机会。

一，买股票只需要一个简单的理念长期坚持

巴菲特在开场白中通过自己过往的一个投资故事来向与会股东介绍“应该怎么样去思考投资，而不是说老是去预测这个时期我们正在经历什么，而是要从长期去看”。

巴菲特说，只要你相信美国的这个市场，你如果不断地去受到这些人的影响，老是去听这些悲观的消息的话，就会影响到你的投资。所以一直以来，美国的经济一直都有很大的顺风，作为投资者，你在这样的顺风环境下，你一直不会失败。

“因为你一直投资美国的经济，这种好处是无与伦比的。而不是说你要去买那些完全没有产出的东西，这两者是不能相提并论的。或者你会花很多钱雇那些投资的顾问，也是不会收到你真正可以拿到的收益的。”

巴菲特认为，买股票只需要坚持一个简单的理念，“在你一生的投资行为当中，只需要有这样一个宗旨，就是长期的坚持，你知道你做的是什么”。

二，中国公司还有很多机会

“如果只有10亿元的资金，应该怎样投资，尤其是在中国？”针对这个问题，巴菲特和芒格也作出回答。

巴菲特给出的答案是，“如果我有一亿美元，我可能会在跟美国的经济体相当的市场进行投资。因为在那些市场可能会更有机会。我会先去找这些机会，然后找到边际利润率比其他的公司要更好的。”

谈及中国市场，巴菲特认为，中国的市场是比较年轻的，但也是庞大的市场。市场可能现在根据它的“年龄”进行有效率的成长，这是正比的。

巴菲特表示这个问题芒格更有发言权，因为芒格已经有了很多中国公司的股票。

“你要不要把你投资中国的股票的名字告诉我们？”巴菲特打趣道，芒格已经在中国找到了一些他可以取得的“猎物”了，因此中国公司还是有很多的机会。

“没错，我已经这么做了。”芒格说。

三，我们不是老是做自动的交易

有投资者向巴菲特提问，如何抵御网络的这种大风险。

巴菲特表示，一部分在年报里体现了这一点，没有人知道这个问题的准确答案。“我觉得有2%的机会会出来这种造成4000亿美元损失的大灾害，网络的这种风险肯定是要列入其中要考虑的因素。”

巴菲特坦言道，“我觉得我们或者其他人不知道自己，可能有时候不知道自己做得对不对，在面对网络风险方面也是有一些束手无策。”

芒格则补充：“有些人说，我早上还有这么多钱，下午怎么就破产了？皆是因为电脑的问题。我们其实没有太多的电脑帮我们做这些事，我们不是老是做这种自动的交易。伯克希尔跟其他的相比，我们可能在这方面会做得更谨慎一点。”

最后，芒格表示，证券一直是非常谨慎的进行管理的。

四，设立正常的准备金是必要的

针对伯克希尔的投资标的富国银行的会计丑闻，有投资者提问，如果富国银行一直是这样的长期漏水的“船”，伯克希尔什么时候会觉得是时候“换船”？

巴菲特首先表示，“富国银行这家公司证明了他们所谓的激励机制，这种激励机制是比较错的，这样的一个现象也是我们不想看到的。”

巴菲特进一步表示，富国银行最大的一个错误就是，没有马上开始进行纠正。但是现在已经承认错误了，这就能够及时解决。“除了这次的问题之外，它还是一个经营得不错的，在其他方方面面可以接受的公司。”

芒格对巴菲特的说法表示了赞同，认为富国银行以后再继续推进的时候，会成为一个更好的金融机构。有一些实力还没有被发掘出来。

同时，巴菲特也谈及了之前在投资Geico（美国第四大汽车保险公司）时也有这样无知的错误，设立正常的准备金是必要的，才不会造成日后的损失。

五，每股的股息的形式不会改变太多，不想进行赌博

有投资者向巴菲特提问在每股的分红上，能不能用期权的方式，用这种多余的资产给更多的股东，让他们得到更多的利益。

巴菲特直接表示，我们首先讨论以最有利的方式让资本得到回报。“用这种特殊的分红的方式可能不太可能，更多的可能要做一种股票的回购的形式来做，来让每股的价值得到更多的提高。我们不会做伤害股东的事情。”

巴菲特坦言，如果想给股东更多的利益，可能每股的股息的形式不会做得太多，在这方面不想进行赌博。

“现在的系统如果一直能够很好的运行的话，为什么我们要改变这个方式？”芒格认为，很多人已经适应了为他们服务的很好的方式，如果有些情况改变的话，可能会改变我们的想法，但是必须要以事实来作为依据。

“我们之前也做过一些调整，但是要做根本的改变还是很难，我们已经这么大年纪了。”

六，用混合的元素，找到价值和价格之间的缺口

在股东大会上，前来参会的股东最为关心的是股神如何计算投资标的价值。

“我没有办法告诉你，我都不用公式计算的。我是用混合的元素，找到价值和价格之间的缺口，如果觉得不合理我就到别的地方去做这个生意了。”巴菲特如此表示。

巴菲特用一个例子说明有时候也是有一个量的基础，如果这个公司能够卖到12倍、13倍，会觉得是很不合理的，因为今天竞争力，它现在这么好，为什么它做得越来越好，会卖这么低呢？

当然，巴菲特也坦言喜欢买比较便宜的房地产，“即使它的卖价是账面上的三倍，但是以后绝对会值更多钱。可是我告诉你，这中间没有一个计算的公式。如果要学所谓的计算公式的话，就上研究所吧，他们会教你无数的计算公式。”

七，回购自己的股票可能是最好的一件事

在谈到苹果回购股份的计划时，巴菲特表示，非常高兴苹果公司有回购的计划。

“苹果公司本身有一些非常好的消费者的产品，我想你们懂得比我更多。不管是要不要买它的股份，我想它们绝对是值的。”巴菲特说，“我们现在拥有大概苹果公司5%的股份。但过了一段时间之后，也许我们会越来越增加，6%、7%，因为我们一直在购买它的股本。因为它的产品是非常非常棒的。我非常喜欢这个想法，就是说能够由5%一直涨到6%、7%，这是我一直期待的状况。”

不过，巴菲特也表示：“也许在购买的时候，或者在做回购的时候，或者再度购买的时候，价格不是我喜欢的，并不是那么低。按照我们的观点来讲，我们希望苹果的价钱掉下来。”

芒格补充表示，回购自己的股票，可能是最好的一件事。但如果有些人是希望通过回购来维持股价，“这种形式是不太道德的，我们不能鼓励这样的行为。”

八，要分散投资

在谈及投资理念是否和401K（美国养老保险计划基金）相符合，以及会做出哪些改变时，巴菲特表示，指数基金各个方面都有不同的规划。

巴菲特称：“我们现在要求这些公司能有一个限制，或者在401K里面到底能买伯克希尔的股票，因为我们不希望这些人没有工作了，或者因为你把所有的投资、退休基金都放在伯克希尔公司，当然不是100%的，这是你的储蓄计划，我不希望大家这么做，所以要分散投资。”

巴菲特表示，伯克希尔也曾经被员工询问过。如果公司员工或者人力资源部觉得有这样的想法，公司可以有不同的选项提供给他的员工的话，应该让公司经理以及主要的这些掌管人了解。

芒格则进一步补充道：“总部一定要给员工一个选择性，在他投资到他的401K里面。这样的话，他在选择他的指数，或者不选择的话，都会有更好的一些判断。任何人员在管理他的业务，我想都应该鼓励他们做更好的选择。”

最后，巴菲特表示，不要让别人间接的影响到自己的投资意愿，要以人道的观点进行评估。