导语：每年，在美国的奥马哈小镇都会举行全世界投资者的盛会-伯克希尔哈撒韦股东大会，也称巴菲特股东大会。伯克希尔哈撒韦现在是世界上股价最高的企业，但事实上，收购伯克希尔是巴菲特最大的失误。

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巴菲特的“土堆”

先给大家讲个故事， 有两只山羊在山崖顶上决斗。 缠斗不已。一只羊后腿一步，依仗后面坚实的土堆向前猛弹，终于占了上风。两只羊的对峙，幻化成两个人的对峙。-----“人类的商界斗争也是如此。” “谁能找到更坚实的土堆，谁就能在竞争中得到优势。” 巴菲特的这个“土堆”就是伯克希尔公司，它成为了沃伦日后成功的基石。

60年代，伯克希尔公司还只是一家濒临危机的破败纺织厂。他的新主人西伯里·斯坦顿为了力挽狂澜砸下了几百万美元，进行了“无情的”现代化改造以及削减人力成本。西伯里·斯坦顿的努力没有奏效，伯克希尔公司在外国布料和南方更廉价的劳动成本的夹击下依然没有走出困境。这时，这家公司进入了沃伦的眼帘。

1964年，巴菲特开始不断买进，随着巴菲特手中伯克希尔公司的股票越来越多，他直接找到了该公司当时的CEO，双方达成了一项“君子协定”：伯克希尔愿意以每股11.5美元的价格回购巴菲特手中持有的股票，然而在该协议达成一周后，巴菲特收到了书面协议，回购价格变成了每股11.375美元。每股少了0.125美元的收益，令巴菲特大为恼火，年轻气盛的巴菲特一怒之下，收购了伯克希尔公司，并且解雇了该公司的CEO。

巴神“烟蒂”的故事

虽然是以便宜价收购的伯克希尔公司，但事后沃伦总结这个事的事后说：就这样我买入了我自己的“烟蒂”。这是不要钱的……也许只剩一口。伯克希尔·哈撒韦也没有多少烟了，只剩下湿漉漉的“烟蒂”在嘴里。这就是1965年的伯克希尔·哈撒韦。我的很多钱被套在这里面了。

所以巴菲特是以超级便宜的价格买入的伯克希尔，但这笔投资不仅没带来高额回报，反而成了一个沉重的负担和包袱。巴菲特也是聪明的。在收购伯克希尔之后，他已经预见到纺织行业的前景惨淡，并不能够提供一个满意的资产回报率，所以巴菲特并没有一心全部铺在纺织业务上，而是做了两手准备，一方面用用一流的管理人员努力改善纺织业的经营状况，另一方面用伯克希尔的现金流投资收购其他业务。

1969年伯克希尔的主营业务就从单一的纺织业务扩大到银行和保险业，后来巴菲特见纺织业起起伏伏，虽有短暂盈利仍无法提供高的资本回报率，于是开始逐渐压缩成本，降低存货，控制资本投入，缩小纺织业的比重，把现金投入到能产生高回报的业务上，伯克希尔从当初濒临破产的小纺织厂逐渐蜕变成现在旗下拥有房地产、保险、公用事业、能源、铁路、金融、制造零售和服务等的投资巨无霸。