价值投资的定义随着金融理论的发展和金融市场的完善，经历了三个阶段。

传统定义

这个定义是巴菲特的老师，Ben Graham 本杰明·格雷厄姆的观点。它体现了在美国证券市场早期，大部分投资者缺少基础的金融投资知识，金融市场上鱼龙混杂，见风就是雨，很多股票毫无道理地被高估，很多股票又被莫名其妙地低估。

巴菲特

所以如果能够巧妙地避开前者而购买后者，投资回报就会非常显著。

巴菲特之所以修改其老师对价值投资的定义，完全是为了适应金融市场新的发展和变化。

美国曾出现几次“炒股狂热”，全民疯狂痴迷于炒股，就连你去理发店理个发，理发师都会和你滔滔不绝地和你讲述今天早上华尔街日报、纽约时报上的经济头条、公司消息。大量的资本涌入市场，导致几乎全部股票都水涨船高搬估值升高。

在这样的大环境下，想找到市场价格低于内在价值的股票简直难上加难。

于是巴菲特把关注点从一只股票的现在，转到了一只股票的未来。既然我找不到当前被低估的股票，那么我就找找未来“会被低估”的股票——那些明明未来增长潜力巨大，而市场价格却没有完全反映出来的股票。

雷一刀大数据时代下的定义

市场的巨大随机性远远超过任何人类智慧。很多历史回测、学术论文都已验证，无论哪一种价值投资的估值方法，其准确率都无法超过1%；如果超过1%，要么就是数据有误，要么就是学术欺诈（实际估值准确率取决于信息质量、样本大小、时间频率和市场随机性）。

所以你不要过于坚持自己对一只股票价值的判断。你对一个股票有一个估值，而市场价格其实是所有多方、空方估值的一个均衡值，你以一己之力对抗整个市场，绝对是不明智的。

在这个数据爆炸的时代，你还面临着一个挑战就是鉴别各种信息的真伪性。太多的假新闻出台，只是为了忽悠散户进场，大庄家好“割韭菜”清仓；或者公司伪造财务报表，欺骗投资者，公司高管们赚得盆满钵满，投资者们却被推入投资风险的火坑。