截至今年二季度末,伯克希尔账面现金及现金等价物攀升至997亿美元，创历史新高。

随后 “巴菲特拥有近千亿美元，却不知道往儿投资” 刷爆网络。今年5月份，巴菲特曾在伯克希尔股东大会上表示，他已经很久没有在并购交易上施展拳脚了，不应该让这么多资金闲置这么长时间。

但是，事实真的如此吗？

现如今，绝大多数投资者所持有的现金都处于历史最低水平。在投资者所能拥有的全部资产类别中，现金正在与其他资产发生竞争。

最近一周，美林美银发起了一项客户净资产情况调查。其调查结果显示，在目前的客户资产分配类别中，现金的占比份额下降至10.4%的历史最低位。

巴菲特会在牛市阶段增加现金持有量（也就是说，当图中的蓝色线条上升时，绿色线条就会变得更为常见），并在熊市阶段（当图中蓝色线条下降时）用现金大量购买资产。这种趋势与巴菲特“当人们因为贪婪而变得越来越恐惧时，你就可以大量购买” 的投资信条完全一致。

巴菲特深谙与现金相关的稀缺价值。如果投资者准备在其他人争相卖出的时候将自己的现金投入到不良资产中，那么你不仅限制了自己的下行风险敞口，而且还有助于提高自己的收益，而且也会在新资产购买上获得非常有吸引力的切入点。

回报率越高，风险越高。现在美股牛市长达九年，投资者需要思考的问题不是牛市何时见顶，而是能持有多少有效资产，顺利进入下一周期。

（图中绿色表示市场周期中的早期，黑色表示中期，蓝色表示晚期，褐色表示经济衰退）

如上图所示，随着时间的推移，现金的在一个市场周期的后期需求量逐渐增大。当现金作为一种资产并达到其价值峰值时——才是现金为王的时候。牛市当道时，股神逆向持有现金，值得警惕和深思。