在过去的30年里航空行业一直是不错的投资机会

“印度、中国、印尼和许多新兴富裕国家都有旅游需求”

沃伦·巴菲特(Warren Buffett)旗下的伯克希尔-哈撒韦公司(Berkshire Hathaway Inc.)收购精密铸件公司(Precision Castparts Corp.)，押注全球旅游行业的持续增长未来几年将提振航空业发展，尤其是在亚洲和新兴市场国家。

总部位于弗吉尼亚州费尔法克斯的咨询机构蒂尔集团(Teal Group)的航空航天行业分析师理查德·阿布拉菲亚(Richard Aboulafia)说，航空公司持续订购新飞机以满足日渐增长的出行需求，更换低效率和不舒适的机型，导致制造商积累的生产订单创下纪录，需要八年时间才能消化。

阿布拉菲亚说，尽管航空业经历过波动周期，也有航空出行减少的阶段，比如经济衰退或“9.11”恐怖袭击以后，不过飞机产量在过去的半个世纪里稳步增长。精密铸件公司主要供应零部件，比如喷气发动机的涡轮叶片或飞机紧固件，大约三分之二的营收来自航空航天业。

“现在很难说好日子什么时候会结束，”阿布拉菲亚说，“如果你相信世界经济持续增长、全球贸易持续发展和全球旅游持续扩张，那么你基本上会认为这个行业是非常安全的投资。”

正如巴菲特通过2010年收购美国最大的货运铁路公司伯灵顿北方圣菲铁路公司(BNSF Railway Co.)来押注国内经济增长，他收购拥有62年历史的精密铸件公司表明对全球经济扩张寄予希望。

德勤(Deloitte)全球航空航天与防务行业主管汤姆·卡普廷(Tom Captain)说，在过去的30年里，航空行业一直是不错的投资机会。他表示，付费乘客飞行里程数增长了五倍以上，从1981年的9000亿公里增加到现在的6万亿公里。卡普廷认为，这样的乘客增长速度预计将持续下去。

经济护城河

“非常明确的是，新兴经济体以及欧美以外地区创造的新财富，正在推动休闲旅游和商务旅游的需求，”他说，“印度、中国、印度尼西亚和许多新兴富裕国家都有旅游需求。”

在波音公司(Boeing Co.)发布的年度市场展望报告中，这家公司预计在未来20年将向亚太地区交付13460架飞机，向北美地区交付的数量紧随其后，为7550架飞机。空中客车集团(Airbus Group SE)在一份类似的报告中称，该集团预计航空运输量每年将增长4.6%，需要大约32600架新客机和货机。

晨星公司(Morningstar Inc.)分析师基思·休恩梅克(Keith Schoonmaker)说，精密铸件公司向波音公司和空客集团供应的这些复杂的零部件，已经成为该公司抵御竞争的经济上的“护城河”，因为对飞机和发动机制造商来说，使用新零件要得到航空监管机构的认证，更换供应商很难不承担质量风险并发生费用和延误。

进入壁垒

斯特恩阿吉公司(Sterne Agee CRT)分析师彼得·阿门特(Peter Arment)说，波音公司和空客集团推动供应商降低价格，实际上有助于拓宽这条护城河，因为精密铸件公司是“低成本制造商”，这是该公司的技术和高产量决定的。

“这非常适合他们的商业模式，我们已经看到这对他们起到了作用，”阿门特说，“这个行业有很高的进入壁垒。”

伯克希尔-哈撒韦公司对航空航天行业并不陌生。这家公司拥有全球最大的共享产权私人飞机供应商NetJets Inc.，以及培训飞行员、乘务员、维修技师和飞行调度员的飞安国际公司(FlightSafety International)。

伯克希尔-哈撒韦公司同意以每股235美元的价格收购总部位于俄勒冈州波特兰的精密铸件公司，对该公司的估值为372亿美元（包括债务在内）。这个价格较该公司宣布交易前的周五收盘价溢价21%。精密铸件公司成立于1949年，最初为链锯产品生产专用铣刀，在1953年分拆成为一家独立公司。

产量放缓

这个收购价低于该公司在2014年7月10日创下273.99美元的最高股价。由于对能源行业的销售额下降，该公司股价表现不佳。原油价格在去年突破每桶100美元后已经下降了一半以上。

根据德勤发布的2015年全球航空航天与国防行业展望报告显示，2011年以来，商用飞机产量的增速每年都在放缓，预计将在今年降低到2%，在2016年回升到5%。

哈姆林运输咨询公司(Hamlin Transportation Consulting)总裁乔治·哈姆林(George Hamlin)说，商用飞机的生产量不会永远增长。这个行业在过去面临过不可预见的破坏，比如上世纪70年代的阿拉伯石油禁运危机和2001年的恐怖袭击事件。

“我认为，这种增长势头将难以持续，”哈姆林说，“我们迟早会再经历一次经济衰退。”

Jefferies LLC分析师霍华德·鲁贝尔(Howard Rubel)说，尽管如此，航空公司在多年亏损后，依然利用现在的盈利来扩大机队规模和更新机型。他说，波音公司和空客集团现在积压的大量订单会让精密铸件公司忙碌好几年。

“这让人们充分认识到制造行业在可预见未来里的前景，”他说。

总之巴菲特收购精密铸件公司表明其对全球经济扩张寄予希望。