当几乎所有人都因为疲软的季报唱空苹果时，很少投资科技股的巴菲特逆势出手了。根据最新的监管文件，巴菲特旗下的伯克希尔公司在今年一季度购入苹果公司超过981万股，按3月底的股价计算，市值超过10亿美元，折合人民币超过65亿元。

一向对科技股敬而远之的巴菲特为何会在苹果被质疑的时刻大手笔买入？到底是评论家们错了，还是巴菲特错了？

苹果依然牢牢掌握着智能手机的定价权

其实，早在巴菲特入股苹果信息披露前的20天，面包财经就曾经在一片质疑声中撰文明确提出：苹果公司已经掌握全球智能手机的定价权，国产手机很难对苹果形成实质性的冲击。

当时面包财经这篇名为《苹果若倒下 将是国产手机最大的噩梦》的文章引起了颇大争议，经各主要媒体转载后全网评论数超过1万条，批评者居多。现在巴菲特的仓位曝光，面包君在被口水喷过后，算是得到了一点点的安慰。

在20天前的文章中，面包财经通过财务数据分析，认为截止当前苹果公司依然是全球智能手机的定价坐标，这一观点至今未变。该文的截图如下：

自2009年以来，苹果的毛利率一直维持在40%左右，净利润率从来没有低于过20%。而阅读同期几家上市国产手机厂商的财报会发现，年景最好的时候净利润水平也不过3%左右。

这意味着如果坚守高端手机的策略不再奏效，苹果有一个随时可以使出的杀招：只要将产品定价全线下移10多个百分点，全球大部分手机厂商在财务上都将难以支撑；而苹果依然可以维持合理盈利。

当前全球智能手机的定价系统实际上是围绕苹果的定价依次下移，高、中、低端手机的价位其实有着明确的定价区间。

在一个完全竞争领域，产品价格其实是品牌实力的综合体现。华为近两年之所以能力压其他国产手机，要害也正在于部分机型有能力在定价上向苹果靠拢同时保持较为理想的销量。包括三星、小米、联想等品牌，尽管出货量巨大但依然无力突破苹果所定义的价格坐标。

软硬一体：苹果的终极武器难以防备

如果单靠硬件，苹果恐怕很难入股神的法眼。要害之处在于苹果已经完成了软硬一体的布局，并且来自软件的利润在未来很可能超过硬件，这才是苹果真正的护城河。

在《苹果若倒下 将是国产手机最大的噩梦》一文中面包财经已经做了如下阐述，这些观点至今未变，要阅读这篇文章全文可以在面包财经微信公众号（ID：mbcaijing）上查看历史信息，苹果公司主要财务数据也可以通过输入“苹果”调阅。

“上一个财年苹果来自iTunes、软件及服务的收入高达199亿美元，折合人民币1269亿。这个数字比腾讯2015财年的总收入还要高出200多亿，而腾讯的营业收入是BAT三家中最高的。

即便是最近季报利润不及预期，过去半个财年，上述收入总额仍然实现增长，合计超过120亿美元，几乎相当于上个财年阿里巴巴的总收入（截止2015年3月底的财年）。过去一个季度AppStore的收入增长了35%，创下新记录。

既然服务这么赚钱，为什么苹果早先不推出更多廉价机型，把活跃用户翻倍，利润不是更高吗？显然不行，至少在以前这么做得不偿失。2015年苹果净利润约534亿美元，比来自软件服务的总收入还要高。

如果有朝一日，硬件真的完全无利可图，服务的利润又大到足以弥补硬件缺口，苹果直接推出几款千元机收割用户又如何？不必拿iPhone5C和iPhoneSE的低价策略没有作用说事，这两款机型的定价依然可以算作高端机。如果苹果真的出一款千元机，销量真的会差吗？”

上述理由其实非常浅显，阅公司无数的巴菲特岂能不知？

现金奶牛：2000亿美元大回购股价岂能不上天？

当前苹果总市值不过5000多亿美元，尽管短期业绩有所下滑，但在可见的未来，经营性现金流依然充沛，每年新增四五百亿美元净现金无太大悬疑。

当前苹果手头持有2000多亿美元现金，这些现金中的大部分目前处于闲置状态，未来将用于回购股票或者分红。一旦这一超级回购启动，苹果的股价会不会上天？

不必猜测，看看微软过去几年的股价就知道了。虽然微软已经被唱衰这么多年，但在过去十年间，只不过回购了1000亿多一点的股票，股价在这两年依然频繁创出新高。当前的复权股价是2009年初的4倍多。要知道微软2015财年的净利润只有2011年的53%，比2009年还低接近2成。

过去十年微软几乎都在吃比尔盖茨时代的老本，但因为在PC操作系统上依然占据垄断地位，现金流充沛，辅以巨额回购依然顶住了股价。苹果作为软硬件一体的大现金奶牛，岂能随便缴械？下图是微软与苹果公司过去十多年的股价走势图，两家公司的财务图解可以在面包财经微信公众号（ID：mbcaijing）上输入公司名称调阅。

股价走势图

巴菲特真的不懂高科技吗？

巴菲特一直在宣称自己看不懂高科技公司，尤其是在1999年互联网泡沫时。但真实的情况未必如此，只不过是对于善于玩概念的“妖股”不屑一顾而已。即便是真的有不懂之处，难道不可以向高手请教吗？

要知道，巴菲特跟比尔·盖茨是挚友，虽然比尔·盖茨已经退休多年，但如果说到对科技公司的理解，能胜过他的人不多。比尔·盖茨留给微软的家底，吃了这么多年还没吃完，不已经说明问题了吗？

更何况，库克其实是一个相当不错的CEO，远胜于微软的前任CEO鲍尔默。关于这一点，面包财经也曾经做过分析，可以在微信公众号的历史文章中查看。

以下是巴菲特最新的致股东信中的摘录，与读者共享。

“每天，伯克希尔的经理人都在思考，他们该如何与这个变换不息的世界抗争。正如我和查理每天都在孜孜不倦地关注着，哪些领域值得我们源源不断地投入资金。在这一方面，我们比那些只涉足一个行业的公司更有优势——毕竟他们的选择更为有限。我一直坚信伯克希尔拥有足够的金钱、能力和文化，来突破上文提到的、或者其他的种种逆境，并形成愈发强大的盈利能力。”