原标题：2020年，国企改革将成重要投资主题

来源：上海证券报 文/前海开源基金首席经济学家杨德龙

2019年年初，我提出未来10年是A股市场的“黄金十年”。2019年其实是一轮慢牛长牛行情的起点，今年以来上证指数涨了20%以上，2020年市场还会延续今年的走势，就是不断的震荡回升，估值进一步修复，上证指数预期涨幅应该也是在20%左右。当然，也要看政策面和基本面的情况，总之大盘的重心还会进一步上移。

2020年，我们仍然要抓住行业的白马股、龙头股去配置，而不要静态的去看他们的估值是不是贵了，要看这个公司未来的价值是否会越来越高。现在A股市场越来越重视上市公司基本面，过去3年表现最为突出的就是白马股，特别是白马股中的龙头。从2016年提出白龙马股的概念到现在，以茅台、格力为代表的白龙马股，股价不断创出历史新高，茅台相对于2016年已经上涨了6倍。

在白龙马股不断上涨后，市场下半年开始关注新兴产业，比如5G、华为概念股、苹果产业链以及人工智能等等，这些板块代表着经济转型的方向，虽然现在还没有什么业绩，但是未来可能会有业绩。

未来10年哪些行业能够持续增长？我认为有三个方向，分别是消费、金融和科技龙头股。消费和金融是未来10年会继续增长的行业，科技股在选股方面会有一些困难，它不像传统的白马股，很容易就可以找到其中龙头。科技股在选股方面是需要技术的，需要投资者有相关方面的知识。

美国科技股发展进程正是中国未来科技股发展的进程，未来10年科技可能会出现大爆发，会引领未来，但是哪些公司会成长起来、哪些公司会成为龙头，确实存在很大的不确定性，所以在投资科技股的时候一定要深入研究，投资自己可以真正看懂的行业和公司。

2020年，国企改革是一个重要的投资主题。在利润方面，国企的盈利情况明显好于民营经济，我们看到今年央企的利润在上半年创了历史新高，在经济增速出现下行压力的时候，往往行业龙头公司抗风险能力更强，而很多国企处于行业龙头地位，在当前的经济环境下，它们的盈利能力也更加出色。

国企改革是为了化解国企存在的一些问题，比如说一股独大、经营效率较为低下等等，通过混改、引入民营资本等方式，改变国资一股独大的现象，可以改善国企的治理结构，释放出一部分活力。

推动一些行业内的并购重组，或者是上中下游产业链的并购重组，可以提高国企的效率和竞争力。

国企改革已经进入深水区，但是国家对于国企改革的推动决心是非常坚决的。国企改革方案也在逐步出台，所以一些主题投资的板块可以关注。一般来说，国企改革有利于提高国企的运营效率，增强上市公司盈利能力和市场竞争力，在股价上也会有所表现。

当然现在A股市场已经进入价值投资时代，重点要看公司的基本面，结合基本面来投资可能更靠谱一些。国企改革成效如何，关键还是要看改革能否改善公司的经营状况，能否提升核心竞争力，最终实现业绩的不断增长。