来源：新浪财经

白龙马股价屡创新高不是机构抱团 而是价值发现

文/前海开源基金首席经济学家 杨德龙

周一A股市场呈现出震荡反弹的走势，沪强深弱。在水泥、钢铁等大基建周期板块逆势拉升之后，沪指出现了大幅反弹，重回2900点，而中小创则出现了较大幅度回落。市场的风格已然偏向于大盘蓝筹股。

近期一些白马股出现了高位震荡，出现了一定的回调，有些投资者在质疑这些白龙马股股价，在屡创历史新高后，是否会受到资金的减持？会不会像以前一样，出现“抱团取暖”的行为？我认为这样的看法是片面的。这一轮白龙马股行情并不是因为机构抱团，而是因为A股市场逐步走向成熟，越来越多的投资者认识到只有业绩优良、分红较好的白龙马股才值得长期投资，而绩差股和题材股会越来越无人问津。A股市场投资正在逐步的回归到主流投资理念，即价值投资。

从实体经济来看，现在我国经济已经度过了自由竞争阶段，进入到寡头垄断阶段。在寡头垄断阶段，行业龙头股具有更强的盈利能力以及更强的市场地位，在经济下行的时候，他们也能获得逆势的盈利增长，甚至可以趁机扩大市场份额。在寡头垄断阶段，通过投资实业和这些行业龙头竞争已经不太现实，通过二级市场买入他们的股票，成为他们的股东，则是最优选择。因此，白龙马股股价不断的创出新高，实际上反映了各路资金对于白龙马股的价值认可度越来越高，从而才使他们的股价不断创新高，而不能简单地理解成是“抱团取暖”。

为什么以往有“抱团取暖”的现象？因为以往市场的风格会轮动，比如说这段时间炒蓝筹股，蓝筹股涨多了之后，可能下一阶段炒小盘股、题材股，这属于散户投资者主导市场的一个特征。而现在A股市场逐步的去散户化，散户的资金占比已经从高点的70%以上降到现在的50%，也就是说，现在机构重新夺回了定价权，机构投资者喜欢的股票才会不断的上涨。大家可以发现，白龙马股已经连续涨了三年，再也没有出现过风格轮动，现在的风格都是偏向于业绩优良的白龙马股的。现在不改变投资思路，还像以前一样期待风格轮换到小盘股和绩差股上，就大错特错了，可能会继续错过下一轮白龙马股行情。

我们从外资流向也可以看出来，近两年外资大量流入A股市场，无论A股是跌还是涨，他们都在流入，而流入的股票，无论是上涨还是回撤，都是白龙马股。我们可以分析一下每个月外资流入A股的前十大股票，无一例外都是白龙马股，特别是消费和金融领域的白龙马股，这也是我建议大家未来关注的方向，即大消费、金融和科技。由于中国国家的比较优势是在消费和金融方面上，而科技方面和美国还有比较大的差距，因此对于外资来说，他们要投资科技股，肯定是以美国的科技股为主，不大可能来投资中国的科技股，除非是特别优秀的行业龙头，他们认为中国的最大优势就是消费潜力很大，所以消费股是他们重点投资的对象。而中国金融发展很快，所以金融也是他们重点投资的对象。

外资的投向具有很大的参考意义。我一直建议大家跟着外资学投资，不仅要学习投资理念，还要去学习外资的选股标准和投资方向，这一点再强调都不为过。

11月26日收盘后MSCI年内第3次扩容生效，纳入实施完成后纳入MSCI的A股标的增至472个，A股在MSCI新兴市场指数的权重达到4.1%。随着A股纳入MSCI的纳入因子不断提升，外资对A股的配置需求也会不断的增加，很多外资之前对A股配置过低甚至零配置，现在在A股纳入这些基准指数之后，外资必须来配置A股才能够跟上基准，否则很容易跑输基准，就像世界上最大的资产管理公司贝莱德所说，如果不配置A股将可能会错失巨大的机会，因为未来10年无论是中国经济还是A股，都有可能给投资者带来惊喜，可以说现在外资对A股的看好，明显比内资投资者高，这可能就是旁观者清。

四季度以来，虽然大盘出现了震荡调整，但是北上资金一直是买买买，从未停止，10月至今累计净买入A股超过600亿，从年初到现在，外资买入A股已经超过2400亿，到年底可能会接近3000亿，基本上和去年的买入资金量差不多。未来10年我认为外资买入A股的节奏会不断的加速，每年买入A股3000亿左右应该是确定的，那这样就会给A股带来大量的增量资金，同时也会带来价值投资理念。这一点会大大的改变A股市场的生态，投资者要密切注意这一点。只有改变投资理念，坚持价值投资，投资者才能真正抓住A股市场黄金10年的机会，在未来的市场震荡中，抓住最主流的投资机会，做好公司的股东。

A股市场方面，现在市场仍然处于缩量整理阶段，出现一定的震荡也是正常现象，因为市场在3000点附近多空分歧较大。但是值得注意的是，市场下跌空间其实非常有限，因为A股市场估值已经处于全球市场的底部。即使A股市场局部区域存在泡沫，那其实也是绩差股的泡沫，绩优股通过业绩的增长是会不断的消化估值的，因为绩优股的故事更有支撑，而绩差股和题材股没有业绩，虽然他跌下来了，但是估值仍不便宜，甚至可能会出现越跌越贵的现象。

日前，瑞银资管相关负责人表示，2020年看好A股的消费蓝筹股。我在之前一直反复的给大家强调，要抓住中国消费大爆发的机会，中国中产阶级的人数就达到了1.33亿人，超过了很多国家的人口，消费增长是最确定的，只要抓住了中国人的消费习惯，抓住了消费机会，都会带来很好的价值。无论是茅台、格力等品牌消费品还是一些像榨菜、酱油之类的一般消费品，实际上都存在扩张的机会。

而从做实业的角度来看，消费领域的增长也是最确定的，我们看到海底捞在香港上市后，达到了2000亿的市值，很明显，大家对于他的消费增长潜力，对于他未来的扩张是看好的。对于消费白马股，我之前就提出过一个观点，就是消费白马股是可以拿着养老的品种，因为消费白马股业绩真的可以持续增长，可以为资产实现保值增值。

我在喜马拉雅上线的价值投资实战课，就是教给大家要从基本面的角度去选择业绩持续增长的好公司。要能真正的贯彻价值投资，而不是一句空口号。希望大家能够真正的学会价值投资，能够抓住A股市场的主流投资机会。