隔夜美股三大股指均创出历史新高，带动了全球资本市场上涨，A股市场亦出现了反弹的走势，结束了连续几天的调整。

美联储主席鲍威尔于周三到国会众议院金融服务委员会，出席半年一次的货币政策听证会。他在发言中表示，贸易紧张局势和全球经济疲软，令美国经济继续面临下行压力。美联储已准备好采取适当行动，维持长达十年的经济扩张期。从鲍威尔的发言来看，下半年降息的预期大大增强，且鸽派明显，美国三大股指均创出历史新高，标普首次突破3000点整数关口。在发言中，鲍尔再次重申美联储的独立性，强调，即使美国总统特朗普要求，他也不会辞去主席职务。

美联储将于7月30日至31日举行议席会议，目前联邦基金利率目标范围介于2.25%到2.5%的区间。现在对美联储降息的预期越来越强，而美联储一旦降息就可能会引发全球央行的降息潮。欧洲央行行长德拉吉之前明确表示，可能会采取降息的手段来刺激经济增长。而鲍威尔在讲话中表示，全球主要经济体增长势头放缓，英国脱欧等地缘政治问题尚未解决，可能对美国造成冲击，当局正密切监察时代的发展预期。

在上述因素影响下，通胀疲弱的情况可能比预期维持更久。鲍威尔的发言也预示着月底减息的暗示越来越强烈。对于上周五公布的非农就业数据远超预期的情况，鲍威尔表示，美联储并不会因为这一点而改变对经济前景的看法。这句话被市场解读为明确表达即将减息的意向。而现在预期美联储减25个基点的概率已经大幅上升，甚至有人预期可能会直接减50个基点，来应对可能的经济的局势。全球资本市场已经应声反弹，美国三大股指创出历史新高具有标杆性的意义，它也预示着风险资产的风险偏好正在上升。

虽然鲍威尔多次强调美联储决策的独立性，但是在过去一年时间内，美国总统特朗普多次施压要求美联储降息来应对经济放缓，从而刺激股市回升。特朗普特别看重美股表现的原因在于，美国人60%的资产是在股票和基金上，因此股市的表现往往对总统大选会有很大的影响。而特朗普的施压，无疑是鲍威尔改变其做法的一个重要的推动力。在去年12月份美联储进行最后一次加息的时候，鲍威尔还表示，今年可能会有两到三次加息；到今年上半年，在特朗普的施压之下，鲍威尔已经把口吻变为不再加息；而现在又暗示可能要减息。

事实上，现在股市的表现对于经济面的影响已经大大的增强。一旦股市出现大跌，就会反过来影响到实体经济的表现。所以美联储不得不考虑股市的表现；同时由于美联储在决策时不可能保持完全的独立性，在客观上，特朗普的施压确实也起到了比较大的推动的作用。在格林斯潘的时代，股市的表现对经济的影响没有那么大；而在现在这种全球化和高度金融化的阶段，资本市场的表现对于实体经济的影响越来越大。因此美联储不得不考虑股市的表现。众所周知，根据《美国联邦储备法》，美国的货币政策目标是控制通货膨胀，促进充分就业，美联储货币政策的操作目标是联邦基金利率。而现在，美国股市的表现无疑是一个新的、且十分重要的考虑因素。

（文章来源：杨德龙宏观策略研究）