美股持续创新高的推动力源自何处？

美股在过去九年多的时间走出了长牛、慢牛的走势，道琼斯指数和标普500指数在隔夜又创了新高，这说明了美股的强势走势并没有终结。美股走势强劲，最主要的原因还是美国经济增长强劲，以及美国上市公司的盈利不断创出新高，超出市场的预期。另一方面美联储加息引发资金从新兴国家市场流出，流入到美国，客观上也推高了美股的走势。

整体来看，美国的牛市现在还在冲高的过程之中，还未表现出见顶回落的迹象。牛市不言顶，美股同样如此，在利润不断提升的背景之下，美股在后期仍然保持强势的走势。虽然说这一波美国的大牛市和美联储的量化宽松政策有关，但也不完全是由流动性推动的，主要还是属于业绩推动上涨。从15年美联储开始加息，到目前已经多次加息，但是并没有影响到美股创新高，这也说明美股主要还是受益于经济的增长以及企业盈利的增长。现在来看美股的牛市还没有终结的信号，因为美国的经济增长目前还没有表现出疲态，投资者对于后市的热情依然比较高。美股见顶可能还尚有时日。

虽然美股的赚钱效应吸引了越来越多的资金关注。但是也有一部分著名的投资者也开始逐步在美股减仓，获利了结，例如股神巴菲特。在伯克希尔·哈撒韦公布的周报中显示，账上的现金已经增加到1110亿美元。在美股不断创新高的时候，事实上一些投资人开始进行高位减仓。但是巴菲特对于美股后市的看法仍然是偏乐观的，并不认为短期之内美股就有见顶回落的这种迹象。

此外美国的科技股特别是“FANG”（指Facebook、亚马逊Amazon、奈飞Netflix和谷歌母公司Alphabet）等几家科技公司盈利不断地创新高，带动美股创下新高。现在全球处于第四次科技革命之中，美国无疑是领头羊。目前看来这些科技公司在未来的利益增长仍会比较强劲，虽然业绩增速可能没有那么高，但是利润创新高现在来看还是比较确定的。因此美国的科技股仍然会在后期推高整个指数，从而带动整个美股上涨。

与此同时，新兴市场在今年大幅下跌，由于美联储加息，美国经济增长强烈，吸引了大量资金从新兴市场流回美国，新兴市场国家的货币和股市均出现大跌。具体到中国的股市也受到内外利空影响导致大幅下挫。

我认为现在资金从新兴市场流出的过程已经接近尾声，特别是在大幅下跌之后，很多新兴市场国家的股市已经具备了投资吸引力。比如A股现在估值已经跌到历史最低的位置，远低于美股的估值，仅相当于美股估值的一半。可以看到新兴市场国家的股市也有抄底资金的流入，底部特征已经比较明显。