两大原因致A股抓龙头策略最有效

9月20日晚，海通证券策略荀玉根团队发表研报称，2018年以来A股龙头效应延续，一方面源于实体经济中产业集中度持续上升，龙头企业保持了较好的盈利状况；另一方面则源于A股市场的投资者结构机构化。

 “2018年以来A股龙头策略最有效。”荀玉根团队指出，截至2018年9月15日，代表价值股的上证50、中证100年内跌幅分别为15.6%、17%，代表成长股的创业板指跌幅为20.6%，价值股和成长股整体表现相近。但如果统计龙头股表现，按两种口径来测算：

一是选取中信一级行业中市值最大的龙头股构建组合，按自由流通市值加权计算组合2018年累计涨幅约-5%；

二是选取中信一级行业分类中市值前三的个股构建龙头股组合，按自由流通市值加权计算组合2018年累计涨幅约-10%，表现也明显好于全部A股平均涨幅-23%和涨跌幅中位数-27%。

此外，从行业的角度来看，按照行业分类，除信息技术板块以外，各行业龙头股涨幅依然领先，如材料板块市值前三龙头股平均涨幅、行业整体涨幅分别为6.3%、-24%。

荀玉根团队分析称，2018年以来A股抓龙头策略最有效的原因主要有两点：一是转型期行业集中度不断提高，龙头公司盈利优势不断强化，2018年中报显示龙头企业ROE、净利润增速均高于行业整体值。二是机构持股比例上升助推龙头效应，2015年以来机构持有A股自由流通市值比例从23.8%提升至31.3%，机构投资者持有的股票PE更低、市值更大。“边际增量资金影响市场风格，相对于散户，机构投资者投资行为更加理性，机构投资持股占比提高将强化龙头股效应。”