借鉴历史，港股第九轮牛市未完

海通证券荀玉根认为，借鉴历史，港股第九轮牛市未完。1964年以来港股已经历8轮牛熊，牛市平均5年，熊市平均1.3年。

2016/2以来港股进入第九轮牛市，目前已持续2.5年，最大涨幅83%。港股上涨绝大部分源于盈利，1964年以来香港名义GDP、恒指年化涨幅分别为11.6%、10.7%，盈利与大陆经济密切相关。

资金面受美国货币政策影响，近两年南下资金影响力上升，交易占比升至11%。港股牛市高点时，恒指PE为17-22倍，目前仅10倍，处于1973年以来从低到高的11.7%分位。

ROE高点15%-20%，目前11%，处于2001年以来从低到高的40%分位。