16年来的A股磨大底背景类似02-05年

核心结论：

①A股已经历五轮牛熊周期，目前处于第五轮底部。前4次除08/10以外，其余三次94/7-96/1、02/1-05/6、12/1-14/6都是以时间换空间的震荡圆弧底。

②这次圆弧底起始于16年1月底上证2638点，背景更像02/1-05/6，宏微观基本面企稳但政策因素影响股市微观资金供求，都是港股牛市而A股磨底。

③中期磨底的右侧等去杠杆转折点出现，短期反弹窗口仍开着，逻辑是政策微调偏松。

最近A股投资者情绪低迷，大家普遍担忧中长期国内外经济形势。我们从中长期视角来回顾当下市场，从1990年12月上海证券交易所成立以来，A股已经经历了5轮牛熊周期，平均5-6年一轮周期轮换。这一次处于第五轮周期底部区域，这次市场底部的背景跟02-05年很类似。

风险提示：经济增长速度快速回落，通胀快速高企引发货币政策从紧。