港股A股上市发行制度存在差异，A股上市后涨幅大。两地上市制度存在差异，A股上市采取核准制，上市周期较长且结果具有较大不确定性，受当时政策影响较大，而港股市场采取注册制，企业符合上市标准即可在港交所挂牌。同时相较港股，A股上市制度在财务指标等方面明显更为严格。港股市场以机构投资者为主，16年交易占比77.2%，A股以个人投资者为主，16年交易占比85.6%。在港股发行过程中，港股机构投资者新股持有比例更高，港股发行新股分为国际配售和公开发售两部分，一般90%的股票会在国际配售配发给投资机构等专业投资者，只有在公开发售火热的情况下才会回拨配售比例。而A股新股发行为申购制，由主承销商主持抽签决定申购结果。因此新股持有人方面，港股投资机构等专业投资者持有比例更大。定价方面，A股IPO发行市盈率一般不超过23倍，而港股IPO发行市盈率主要由承销商先根据已上市可比公司定出基准价格范围，再与市场上的机构投资者共同确定，发行价限制较小。A股发行定价相对较低，破发风险较低，上市后股价多数大涨，而港股市场发行定价相对成熟，上涨空间一般不大。统计A股和港股上市一个月后相对发行价涨跌幅，A股平均上涨162.79%，而港股仅平均上涨36.05%，港股中资股平均上涨20.33%。从行业来看，港股中资股公用事业、信息技术、电信业务表现更佳，首月平均涨幅分别为35.65%、34.89%和25.92%，。从市值来看，首月涨幅上小市值中资股表现更佳，市值5亿港币以下公司首月平均涨幅达27.25%，市值100亿港币以上的大市值公司涨幅为11.81%。

港股破发率超过两成，高估值股破发率更高。全部A股破发率4.33%，绝大多数破发集中出现在10年至12年，全部港股破发率为20.17%，港股中资股破发率达25.87%，更高。港股高估值公司破发更多，全部港股市值加权平均PE(TTM，下同)为14.33倍，而破发公司平均PE为20.73倍。特别是估值明显高于同期大盘估值的公司破发可能性更大，2003年以来破发的港股公司，PE高于同时期恒生指数的公司数量占比71.76%。从市值来看，港股中型市值公司破发更多，全部港股平均市值为269.44亿港元，破发公司市值为209.48亿港元。行业分布来看，能源行业、信息技术行业和日常消费品行业的破发率最高，分别达27.16%，24.61%和24.59%。统计全部港股破发后表现，首日破发后多数公司股价会持续下跌，一个月内股价涨回发行价的仅有101家，而仍低于发行价的公司为408家，破发公司上市后1个月平均下跌为-4.43%、3个月平均下跌为-4.28%，6个月平均上涨为7.13%，股价有所回升。

港股破发率超过两成，高估值股破发率更高

港股破发率超过两成，高估值股破发率更高

港股破发率超过两成，高估值股破发率更高