短期政策微调 反弹已经在路上

海通证券荀玉根认为，2月以来市场下跌与基本面关系不大，根源是股市微观资金供求恶化。去杠杆背景下，银行表内信贷收缩，表外业务受制于资管新规，今年以来基金、基金子专户规模减少7100亿元，信托、私募投向股市资金减少1100、738亿元。全社会杠杆率256%，与美欧接近，非金融类企业160%，明显高于海外。去杠杆的高峰可能是小的城投违约，城商行、农商行被兼并收购，届时资金面迎来拐点。股市中期处于圆弧底过程中，右侧等去杠杆高峰后资金面好转。短期政策微调，反弹已经在路上。