消费龙头企业估值溢价率仍低于美国

核心结论：

①今年以来二线消费品股价表现优于一线白酒家电，本质是消费品盈利改善由一线向二线扩散，拼多多等快速增长是三四线消费升级的结果。

②我国人均GDP超8800美元，进入消费升级加速阶段。2017年中国消费(支出法)、服务业(生产法)占GDP比重为53.6%、51.6%，远低于美国的86%、75%。

③消费升级方向是品牌化、服务化。国内自主品牌正在加速崛起，消费龙头企业估值溢价率仍低于美国。服务消费已经崭露头角，多数为中概股公司，靓丽的业绩推高股价。

2018年以来，涪陵榨菜、海天味业、青岛啤酒等大众消费股普遍大涨，而一线白酒、家电和家具龙头涨幅相对落后，这些领涨的二线消费股也被投资者戏称为“消费降级”概念股。恰好微信上讨论“消费降级”的文章也在广为流传，中国消费真的降级了吗？