国加息周期MSCI新兴市场指数相对发达市场指数更强，二大风格7年一轮换，这次转向新兴市场才2年。美加息周期港股多数上涨源于盈利高增长。

核心结论：

①美国10年期国债利率上升下降约30年一轮大转换，2015年底以来进入上行期。美国加息周期多始于CPI过2.5%后，2015年底来的加息周期是1982年来第6轮，起源于货币政策回归正常化。

②美国加息周期大类资产中石油美股表现较优。加息周期的背景是经济增长和通胀双升，企业盈利增长快，且幅度超过加息对PE的负面影响，故美股上涨。

③美国加息周期MSCI新兴市场指数相对发达市场指数更强，二大风格7年一轮换，这次转向新兴市场才2年。美加息周期港股多数上涨源于盈利高增长。

2015年底美国逐渐退出低利率环境，美国10年期国债收益率从1.88%开始上升，至2018年4月24日突破3%标志性关口，创下2014年以来的新高。有投资者担心美联储可能加速加息，美国10年期国债利率继续上行，最终可能对各类资产价格产生影响。回顾历史，各类资产特别是新兴市场和港股在美国加息背景下都表现如何，本文将对此进行分析。