[李立峰看股市]深秋行情延续 深挖“类滞涨”受益品种

本期A股周策略核心观点：1)A股历来11月“涨多跌少”，结构性行情为主。普涨的(2009、2013、2014、2015、2016、2019)；结构市(2010、2017)，大熊市(2011、2012)；2)当前海外不确定性因素减少，英国退欧已延期；国内因素方面，资本市场改革红利释放，有助于稳定市场预期。11月MSCI扩容第三步实施，外资净流入；3)当前货币政策难松难紧，保持稳健中性货币政策也就成了最佳选择，这也就决定了A股不具备市场风格一边倒的基础条件；4)我们延续看好本轮深秋行情的观点，预计11月上证综指更多的在3000点附近来回争夺，结构性行情为主，A股指数大级别调整或在12月；5)行业配置，建议沿“类滞涨”配置主线，进一步聚焦消费板块的核心资产。从历史“类滞涨”环境的A股行情表现来看，消费(家电、医药、食饮、农林牧渔)、金融(银行)有超额收益，而成长股则进一步分化。

一、海外市场：美联储年内第三次降息并叠加美非农数据超预期，全球权益类资产价格普涨；大宗商品涨幅波动，后续需关注国际贸易局势变化

刚刚过去的十月，全球权益类资产大多以上涨为主，主要是受益于全球宽松的流动性环境，以及全球较高的风险偏好。日经指、纳斯达克指、德国DAX指、恒指月度表现分别为5.38%、3.66%、3.53%、3.12%。美联储10月28日公布了最新货币政策声明。这份声明显示，美国联邦公开市场委员会(FOMC)在此次会议上决定将其基准利率下调25个基点至1.5%到1.75%的目标区间，符合市场广泛预期。在会后的政策声明中，美联储删除了“采取适当措施”的承诺。

美国非农就业数据大超预期，但稍后公布的美国制造业数据不及预期，彰显美国消费市场仍较为强劲，但美国制造业景气度平淡。美国劳工部11月1日称，美国10月非农就业人口增加12.8万，预期8.5万。9月非农就业人数从原先公布的13.6万上修为18万。就业市场有所改善，工资稳步增长，这些都有助于美国消费市场延续较为强劲的势头；美国ISM制造业数据不及预期。具体数据显示，美国10月ISM制造业PMI实际公布48.3，预期49，前值47.8.ISM制造业18个行业中有12个行业在10月陷入了萎缩。客户需求下降。

大宗方面，美国政治风险的担忧情绪支撑金价，COMEX黄金月涨幅2.6%。美国当地时间10月31日，美国众院通过一项重要弹劾决议案，为弹劾调查的下一阶段垫定框架。不过客观上讲，特朗普弹劾下台的概率依旧较小，因为后续必须得到参议院2/3议员的同意，目前来看不太可能。受减产传闻，ICE布油价格月表现+1.5%；英国退欧方面，欧洲理事会主席图斯克宣布，欧盟同意将英国脱欧日期“弹性推迟”至2020年1月31日，避免了“无序脱欧”情形的发生。步入11月，海外市场普遍聚焦在国际贸易局势变化。目前来看，国际贸易局势在向积极的方向发展。