主要观点

一、海外市场：中美贸易摩擦持续不断，全球风险偏好回落；原油价格连续调整，避险品种黄金小幅上涨；汇率方面，看好人民币的反弹

刚刚过去的一周，全球主要权益类市场涨少跌多，全球风险偏好回落，主要是因为“中美贸易摩擦的持续发酵”。4日凌晨，美国政府依据301调查单方认定结果，宣布将对原产于中国的1300余种进口商品加征25%的关税，涉及“航空航天、信息、通讯技术、机器人和机械”等行业，涉及约500亿美元的中国对美出口额。当天下午，经国务院批准，国务院关税税则委员会决定，对原产于美国的“大豆、汽车、化工品”等14类106项商品加征25%的关税，涉及中国自美约500亿美元的进口额，实施日期将视美国政府对我商品加征关税实施情况(预计双方在今年6月前或不会开始开征关税)。

中美贸易摩擦不断，导致投资者对全球经济增速预期的降温，大宗商品普遍表现较弱。原油价格持续调整，ICE布油周跌幅3.48%，已回落至66.93美元/桶，而“铜、铝、锌”在连续下跌后本周小幅反弹。避险品种黄金小幅上涨。汇率方面，人民币指数与美元指数相互胶着，当前美元指数90.1428，美元兑人民币6.3027，从买卖盘来看，后续我们仍看好人民币相对强势。

由于中国“清明节”小长假的原因，A股仅有3个交易日，但交易期间A股整体表现偏弱。

图1-3   交易期间A股整体表现偏弱

二、步入季报披露期，业绩为验金石：18Q1单季度TMT行业分化明显，通信、传媒、电子行业业绩整体表现平稳，而计算机增速回落

截至2018年4月8日，沪深两市共有2家上市公司披露了一季报(分别是航天发展、ST匹凸)，沪深两市共有769家上市公司发布2018年Q1业绩预告，整体披露率为21.94%。相对来讲，按“主板、中小板、创业板”Q1披露率来测算，中小板披露率相对最高，达59.64%，其次是创业板披露率，达40.16%，Q1披露率最低的属“主板”，约在2.21%。

从已披露的上市公司业绩分布来看，创业板Q1业绩区间为正的占比高于中小板。由于主板披露率过低，我们主要以“中小板、创业板”作为主要分析对象。从中小板已披露Q1归属母公司净利润增速(我们以“净利润预告增速下限”来统计)来看，同比增速在【100%，+∞)区间的上市公司106家，占比23.76%；同比增速在【0，+100%)区间的上市公司160家，占比38.57%；同比增速在(-∞，0)区间的上市公司180家，占比40.35%。从创业板已披露Q1归属母公司净利润增速(我们以“净利润预告增速下限”来统计)来看，同比增速在【100%，+∞)区间的上市公司61家，占比21.70%；同比增速在【0，+100%)区间的上市公司145家，占比51.60%；同比增速在(-∞，0)区间的上市公司75家，占比26.69%。

根据已披露的2018Q1业绩预告，按照可比口径计算得出中小板、创业板18Q1单季预告归母净利润同比增速预计分别为46.6%、48.83%。需要注意是由于权重股披露的相对较少，后期实际中小板、创业板业绩增速存在一定的修正可能。行业角度，从已披露的一季报业绩预告来看，18Q1单季度TMT行业分化明显，通信、传媒、电子行业业绩整体表现平稳，而计算机增速回落。