今年中国股市的“金九银十”行情会落空吗？

在国内房地产市场领域中，我们经常会听到金九银十的说法。究其原因，主要还是在于大众的消费需求以及消费心理的影响，而与其它月份相比，在九月十月开盘的，往往会有一个比较好的购买需求，交易量也会水涨船高。

实际上，除了房地产市场之外，金融市场同样还会存在金九银十这样的说法。虽然金九银十反映到金融市场之中，可能较房地产市场的刺激影响有所逊色，但整体而言，九月十月份的金融市场表现，会有利于资金的建仓，而从历年来的股市表现来看，在九月十月完成建仓的资金，往往会较其余月份实现更高的投资回报预期。

回顾当下市场的表现，九月份之前A股市场已经出现了逾半年时间的下跌调整走势，且累计最大跌幅逾25%，而普遍个股的平均跌幅还会远高于这一跌幅水平。不可否认的是，经过了这一轮的非理性下跌，整体市场的平均估值已经回落至一个非常合理与低估的状态，甚至市场的平均估值与破净率水平，已经基本上重返上一轮牛市起涨点附近的状态。

对于股票市场而言，平均估值越低，破净率越高，往往代表着市场具有更高的投资安全性。对于如今的A股市场，在市场估值水平持续大幅压缩的背景下，实际上已经具有了较高的投资安全性，潜在的投资回报预期还是值得期待的。

但是，有趣的是，在股市估值与破净率持续创出近年来的纪录水平之际，A股市场的止跌情况似乎并不明显。与此同时，在市场看来，沪市2638点的低点支撑始终会有击穿的一天，而就目前来看，除了沪市之外，例如深证成指、中小创业板指数等，均已创出了本轮熊市行情的调整新低，而这往往意味着沪市创新低的风险还是会存在的。

实际上，对于当前A股市场的运行状况，已经不能够仅仅依靠股市估值与破净率等常规指标进行判断，而对于A股市场而言，一方面与市场的投资情绪、投资心理变化有着一定的联系性，另一方面则与影响股市行情的潜在包袱问题，有着不少的关系。

确实，就平均估值与破净率水平分析，A股的投资优势甚至高于其余欧美成熟市场，至于与更具有极低估值状态的港股市场相比，A股市场部分权重指数的估值水平也几乎有逐渐接近的趋势，而估值优势的逐渐突出，且股票市场开放步伐逐渐加快，这也是最近一段时期内外资资金持续加快流入的真实写照，而部分外资也逐渐被A股市场的估值优势所吸引。

但是，对于A股市场而言，时下所面临的问题与包袱依旧不可小觑。

具体而言，一方面在于金融市场去杠杆的延续，股票市场所承受的去杠杆压力依旧存在。受此影响，A股市场长期存在的上市公司“无股不押”现象，也频繁受到了考验，而质押盘平仓风险还是当下市场颇具不确定性的风险之一；另一方面则在于内部政策环境的不明朗化，如IPO发行常态化，不断增加股票市场的扩容压力，但股市退市常态化现象迟迟未能获得实质性的开展，由此导致股市优胜劣汰功能未能得到实质性的激活。又如市场传出部分企业被要求补缴以往少交的社保，而一旦形成了补缴的压力，可能会对企业尤其是部分上市公司的利润构成或多或少的冲击。同时，在国内经济稳中有变的大环境下，经济转型具有一定的复杂性与考验性，而上市公司可否走出迎合经济转型的发展趋势，打破企业发展的瓶颈，还是具有一定的未知数。

除此以外，对于外部政策环境而言，无论是海外金融市场的波动还是贸易关税及汇率的波动影响，同样带给A股市场或多或少的心理包袱，而对于身处熊市环境下的A股市场而言，依旧离不开熊市环境“放大利空，缩小利好”的状态，稍有风吹草动，股票市场的投资信心也会因此受挫，股市下跌也就很难避免了。

但是，在股市具有一定估值优势的前提下，本身给予市场带来一定的投资安全保障，市场再度持续非理性下跌空间应该比较有限，经历了股市非理性下跌，甚至再一次考验2638 低点支撑后，股市金九银十的行情还是有可能会在市场一片绝望氛围下产生。

不过，虽然市场往下空间不会很大，但上市公司股票的风险释放压力依旧不少，如流动性危机、股权质押平仓盘压力、巨额解禁下的减持压力、基金机构大额减持以及商誉减值等因素，无疑属于当下A股上市公司的主要包袱问题，稍有不慎，熊市末端的风险释放过程还是不可小觑。