工业富联刚获批中国人保又要上会 巨无霸IPO为何越来越频繁？

最近一段时期，A股独角兽企业的发行上市步伐明显加快，且基本上处于闪电过会的状态。就在今年5月8日，作为A股独角兽第一股的药明康德成功上市，如今却轻松获得了逾1300亿元的总市值规模。至于工业富联，也宣布将于6月8日在上交所上市。由此可见，A股独角兽的加快上市，也成为了今年市场的一大亮点。

A股独角兽上市公司的加快上市，或许意味着新经济企业逐渐获得了市场的认可，同时也是通过积极引导新经济企业的加快上市，来达到引导其余新经济企业发展壮大的目的。实际上，从近年来新经济独角兽企业的闪电过会，也足以体现出新时期下的战略布局方向。

独角兽上市公司的加快上市，或多或少对二级市场构成了资金分流的影响。但是，对于今年以来的A股市场，引导独角兽加快上市并非唯一的任务，而从近期即将上会的企业名单来看，却同样存在一些巨无霸企业的身影。

根据资料显示，中国人保将会在今年6月5日召开发行审核委员会会议。按照之前公披露的招股说明书显示，中国人保拟在上交所发行不超过45.99亿股，不超过本次发行上市后总股本的9.78%。言下之意，如果按照比较保守的计算方法，中国人保的IPO募资规模大概率突破百亿。

值得一提的是，同样属于逾百亿募资规模的企业，近期工业富联的IPO募资方式备受市场的高度关注。

实际上，对于工业富联而言，并未像药明康德与宁德时代那样采取主动压缩募资规模、压低发行市盈率与发行价格的举动，而从其招股说明书来看，募资规模还是在271.2亿元左右的水平，与市场预期的募资规模比较接近。但是，对于工业富联而言，主要采取了引进战略投资者以及按照不同期限设置股份锁定的方式，而从近期颁布的资料显示，合计有20家战略投资者参与了此次战略配售，占比发行总数量达到了30%左右的水平，而涉及的名单基本上都是实力非常强的资金机构，而这类参与配售的资金机构，则分别采取了不低于12个月的股份锁定期，有的甚至采取了48个月的股份锁定期。

假如中国人保成功过会，那么其募资规模必然引起市场的高度关注。但是，按照当前持续低迷的市场环境，若中国人保计划募资的规模逾百亿级别，那么将会给二级市场带来雪上加霜的冲击。然而，对于中国人保来说，若采取工业富联的发行方式，通过引入战略投资者以及股份锁定等策略，或许会从一定程度上缓解IPO对市场的冲击压力。

站在中国人保的角度来看，在现阶段内，要想尽最大限度提升募资规模，恐怕也并不现实。结合当前低迷的市场环境，中国人保要么主动缩减IPO募资规模，要么采取股份锁定、引入战略投资者等灵活方式，否则其IPO进程可能还是会存在一定的未知数。

不可否认的是，对于此前工业富联的IPO发行方式，确实有不少积极可借鉴的地方。但，这并不意味着大市值企业可以借此任性提升募资规模，甚至加快大市值企业的IPO速度。

归根到底，对于工业富联的股份锁定模式，并非说明了其庞大的减持压力以及抽血压力就会骤然降低，而只是把减持风险往后移，并通过不同期限的股份锁定期，来达到后期分流资本减持压力的目的。不过，对于部分实力企业而言，参与工业富联并非完全为了投资盈利，可能还会借此契机与工业富联进行深入合作或开展更具空间的战略性投资，而其选择长期锁定股份，乃至未来可能存在延长股份锁定的做法，也体现出一定的合作诚意。

但是，对于其余大市值的企业而言，一旦模仿工业富联股份锁定的做法，则可能会把股份解锁乃至后续减持的风险进一步后移，但这可能会产生另一种风险，即未来可能会存在股份解锁后的庞大减持压力，若缺乏有效的应对措施，那么这一潜在的风险依旧不可小觑。

由此可见，对于企业IPO尤其是巨无霸IPO的发行节奏，确实需要适度，不宜过于频繁。至于工业富联股份锁定的策略，可以适度参考，但不宜频繁或任性采用。具体情况下，仍需要有更充分的配套，并积极提升自身的监管与治市的前瞻性。

或许，站在市场角度思考，巨无霸IPO的频繁发行，或存在一定的战略性意图，或意在进一步提升股票市场的直接融资功能，变相减缓间接融资的压力。但，需要注意的是，以往的大市值企业IPO，基本上是建立在持续活跃乃至牛市的市场环境之上，而如今的高速IPO发行状态，却建立在持续低迷的市场环境之上，而这一举动的发生，并非意味着市场自身的承受能力不断提升，而是市场被动接受高速IPO的模式，而加速了存量资金的逃离速度。

对于高速IPO的发行模式，尤其是对巨无霸IPO的发行，更需要充分衡量市场自身的承受能力，不要过早透支掉股市的投资信心，并用股市艰难修复起来的投资信心来换取更多的融资需求。退一步来说，如果市场过快透支掉股市的投资信心，并加剧股市投融资功能的失衡局面，那么最终还是要花费更大的精力与更多的时间来重新修复股市的投资信心，甚至还会因此大幅削弱股市的融资功能，得不偿失。或许，从某种角度思考，中国股市长期牛短熊长的走势命运也并非没有原因的。