首家独角兽药明康德上市 独角兽与白马蓝筹谁更有价值？

独角兽企业，作为近年来A股市场中比较新鲜的概念，备受市场各方的高度关注。然而，作为首家获批IPO批文的独角兽药明康德，正式于5月8日在上交所挂牌上市，由此拉开了A股市场独角兽企业的上市序幕。

实际上，对于药明康德回归A股市场上市的进程，却并不轻松。

首先，药明康德早在前几年完成私有化退市的过程，而作为中概股的药明康德随后却是率先以IPO的形式回归至A股市场之中，这从一定程度上拉开了中概股企业以IPO形式回归至A股市场的序幕。

然而，当药明康德以很快的速度完成了过会进程，且在获得IPO核准批文之际，作为首家获得IPO批文的药明康德，却采取了主动缩减募资计划以及压低发行市盈率等举措。

其中，在招股意向书中，药明康德的发行价格为21.6元，发行市盈率22.99倍。至于募资规模，也较之前市场传出的版本规模有着较大程度上的缩减，而最终药明康德预计募资金额仅有21.3亿元人民币。

可以预期，作为首家独角兽上市公司，药明康德上市后获得炒作的概率非常高，而公司主动缩减募资计划以及压缩发行价格与发行市盈率的举措，更是为上市公司的后续炒作创造出可发挥的空间。不可否认的是，作为A股市场首家独角兽上市公司，它的表现确实具有一定的参考性作用，而随着药明康德的正式上市，未来或将迎来独角兽企业加快上市的时代。

独角兽企业，尤其是部分完成私有化退市，并回归至A股市场的独角兽企业而言，即使主动压缩募资规模与发行价格等要素，但经过二级市场的炒作后，其最终在二级市场的估值与定价，仍将会远高于当时从海外市场私有化退市时的价格。从企业定价与估值的角度分析，独角兽企业回归A股市场上市，具有一定的积极性影响，凭借稀缺的概念获得二级市场资金炒作的可能性很大。

实际上，对于独角兽企业而言，其成功回归至A股市场发行上市，很大程度上还是受益于政策环境的持续向好。从之前部分中概股加快私有化退市，并试图加快回归A股市场的现象来看，也是从更大程度上需要紧盯着国内政策环境的变化情况。

站在市场的角度思考，独角兽企业代表着新经济的发展趋势。与此同时，新经济概念与模式逐渐深入人心，市场对新经济模式下的独角兽企业认可度，也在逐渐提升。

但，需要注意的是，对于不少独角兽企业而言，已经经过了高速发展的过程，且有逐渐步入成熟稳定的发展期。然而，对于原本在海外市场以及港股市场上市的独角兽巨头企业而言，本身已经享受到过去几年资本市场的发展红利期，其估值与市值已经出现了较大幅度地上涨，而如今选择在这个时候回归至A股市场，其定价与估值也注定不会便宜。对于已经逐渐完成高速发展期的独角兽企业而言，实际上带给投资者的潜在回报率也不会过于乐观。

然而，对于独角兽的加快回归，并存在政策上的积极引导，本身具有一定的国家战略意图。但是，从市场投资的角度思考，若定价与估值过高，则参与的意义也就不大了。

与之相比，对于部分白马蓝筹股，虽然已经步入高度成熟的发展阶段，但是对于部分上市公司而言，多年来依旧保持着较高的净资产收益率以及较为稳定的盈利增速，同时配合多年来持续稳定的股息分红，却让上市公司的投资价值得到不断地体现。

在实际情况下，对于部分白马蓝筹上市公司而言，虽然其复权后股票价格已经创出历史新高，甚至较发行价格上涨数十倍乃至数百倍的水平，但是在股价持续上涨的过程中，其相对应的估值水平却越来越低，这也是中长期投资这类上市公司的投资魅力。

真正优秀的上市公司，在其股价持续上涨的过程中，相对应的估值反而越来越便宜。至于部分优秀的成长企业，虽然本身估值并不便宜，但鉴于其稀缺性以及持续高增长的盈利能力，反而在股价上涨的过程中，其盈利能力持续增强，而股东的实际回报率也是相对较高。对于这类型的上市公司，往往更具有投资价值，同时也是中长期投资者比较青睐的品种。

不可否认的是，虽然独角兽企业上市后难免会存在被炒作的可能，但随着价格的理性回归，一两年时间后其真实投资价值也将会得到验证，而独角兽企业未来的分化表现也是不可避免的。但是，从整体上分析，价格严重偏离核心价值的股票碰不得、价格严重透支未来盈利预期也是碰不得，而独角兽企业的真正投资价值，或许在不久的将来得到市场的验证。