A股入摩后外资会不会更加任性？

A股即将入摩，这是中国资本市场乃至全球资本市场的一件大事。不可否认的是，随着A股市场入摩即将成为现实，实际上也意味着A股市场的国际化地位以及全球市场的话语权也在不断抬升。

外资机构加快入场，外资在A股市场的话语权不断提升，这或许是未来国内金融市场逐渐开放的真实写照。或许，在不久的将来，A股市场的游戏规则会发生显著地变化，又或许未来A股长期以存量资金作为主导的局面将会发生实质性的转变。

一直以来，对于A股市场，长期处于以散户化作为主导的局面，而散户化市场也逐渐成为了A股市场的真实写照。多年来，价值投资理念在反复提及，但似乎在A股市场中，因投机性较强、波动率较大，且存在政策出炉的不确定因素，却让价值投资理念很难在A股市场中得到深入人心。

或许，随着A股成功入摩之后，价值投资理念的引导更大程度上依靠外资资金的推动力量。但，换一种角度思考，如果国内市场的投机氛围不得到实质性的改变，那么我们也不能够过于寄望于外资资金的推动力量，甚至不排除部分外资资金也利用A股市场的特殊环境实现变相套利，引导价值投资未成，反而助长了价格投机的观念。

实际上，纵观这些年来A股市场的真实状况，的确存在部分机构投资者的投机性更甚于普通投资者的现象。究其原因，一方面在于市场自身的土壤不良，股市长期以融资作为定位，市场新增流动性长期无法抵御股市融资的压力，而在缺乏长期投资回报预期的市场中，只有价格投机、反复套利才能够获得利润，加剧了市场的波动风险；另一方面，则是在于部分机构投资者热衷于利用信息优势、资金优势乃至持股成本优势来获得投资利润，而与之相比，普通投资者却存在着诸多交易不对称性的问题，而股市本质上还是财富再度分配的过程，而从这一点出发，实际上也加剧了彼此之间的投资交易矛盾性，而部分机构投资者反而热衷于不断地高抛低吸，价格投机来实现利润最大化。

A股成功入摩，有利于把海外成熟的市场治市经验引导至A股市场，同时也可以从一定程度上促进A股市场的价值投资行为，加快价值投资理念的深入人心。从这一点出发，或许还是可以有所期待的。

但是，需要注意的是，如果股市投机氛围、市场发展土壤以及信息不对称等问题不得到实质性的改变，那么利用外资引导价值投资行为的效果可能会大打折扣。从本质上来看，外资加快进入A股市场，要么进行股票投资，获得相对廉价的市场筹码；要么对优质企业进行战略投资，试图获得长期投资回报率，甚至有紧盯上市公司话语权的意向。除此以外，不排除利用不同市场间的折溢价率进行阶段性套利，或利用股市的波动表现来完成系列的高抛低吸行为等。归根到底，上述投资行为还是为了获利。换言之，如果哪一种方式更容易获得利润最大化，那么就可能会成为未来外资资金首选的投资方式。

与A股市场相比，海外成熟的股票市场往往具备了波动率平稳、投机性偏弱的特征，而像15、16年A股的大起大落表现，确实在海外成熟市场中也是非常罕见的。

不过，与之相比，能够得以更好地推动海外成熟市场的价值投资行为，仍离不开当地市场较高的违法违规成本、较为高效严厉的监管体系以及较为成熟完善的优胜劣汰功能。总体上来看，则是当地市场的发展土壤较为成熟，比较适合价值投资，而非价格投机。

一方面是海外成熟市场注重股票质地、强调价值投资的长期回报率；另一方面则是国内市场讲究股票故事性，并更专注于讲故事、搞投机做高股票市值，而这两种不同的市场现象，也恰恰反映出两种截然不同的投资结果。

A股入摩之后，价值投资观念会得到一定程度上的强化。但是，对于外资进入A股市场，仍需要有一个不断适应的过程，而在此期间，A股市场自身的发展土壤就颇显关键，而这也直接影响到未来价值投资行为在A股市场中可否得到深入发展的关键所在。