“跟跌不跟涨”，是多年来A股的真实写照。在外围市场趋弱背景下，A股仍将延续筑底的过程；但在“防风险，守底线”的政策定调环境下，股市尚能保持在比较稳定的位置上。

北京时间3月22日凌晨，美联储如期加息；同时，美联储也将联邦基金目标利率区间上调至1.5%至1.75%。本次美联储加息举动，符合市场预期。但是，按照市场的后续预期，则是年内还可能存在2-3次的加息。受此影响，无论是央行还是香港金管局都有所行动，以应对美联储的加息。其中，前者上调了公开市场7天逆回购中标利率，后者则将基准利率上调了25个基点。实际上，前者的举动，还是在于公开市场的操作，或许借助美联储加息契机修复公开市场的利率水平；但后者的举动，则更大程度上受到了联系汇率的影响，同步跟进美联储加息。

对于市场而言，更关心的问题，则是未来美联储的加息频率以及后续加息预期。然而，随着美联储加息节奏的持续加快，会对美国长期低利率时代构成一定程度上的冲击，而作为对利率比较敏感的股票市场，一旦以往超低利率的黄金期告一段落，那么股市的拐点也将会逐渐确立。

不可否认的是，美股的9年牛市行情，一定程度上受益于本土超低利率。与此同时，随着本土经济增长预期逐渐明朗，加上上市公司盈利能力持续改善，也强化了美股的长牛格局。但是，超低利率时代逐渐过去，支撑美股长期走牛的基础条件开始发生变化，随之而至的，则可能面临高位震荡乃至价值回归的风险。

纵观近期全球股市的表现，欧美股市受到的冲击比较明显。在美联储如期加息后首个交易日，欧洲股市普遍跌幅均在1%以上，而美股市场平均跌幅则在2%以上。至于亚太市场，在3月22日的股市表现上，A股与港股市场分别录得不同程度的跌幅水平。显然，美联储加息政策的落地，让全球股市不淡定了。

事实上，对于全球股市而言，除了美联储加息外，还会受到缩表、减税等改革因素的影响。具体表现为，一方面是美联储的接连加息，可能引发全球主要市场的跟风加息，逐渐打破以往的低利率时代，而利率敏感的股票市场也会受到冲击；另一方面，则是美国税改等因素的叠加，会进一步加快全球资本、产业、人才的流动。而随着美国本土逐渐营造出良好的税收环境，未来也将会加快资本的回流，部分跨国企业的海外盈余也有望加快回流，加剧全球资本的流动与转移风险。由此可见，在叠加因素影响下，全球金融市场难免会受到或多或少的冲击，而对新兴市场的影响也会更为明显。

不过，对于A股市场而言，受到冲击还是很难避免的，但无需过分恐慌。

首先，从政策面来看，依旧保持着 “防风险，守底线”的定调，而金融市场 “去杠杆化”、 “去泡沫化”行动早已开始，对风险的防御早已做好了应对准备。如今，从资管新规到债券交易新规等政策的落地，实际上还是延续了金融市场 “去杠杆化”的动作，尽可能降低金融市场发生系统性风险的可能。

再者，即使美联储加息带来压力，央行也有所应对。但鉴于此前央行较大力度投放流动性，如今银行间市场的资金面状况并未出现过于紧张的状况。与此同时，对于此次央行的公开市场操作，更大程度上属于修复利率的举动，而非真正意义上的跟进加息。或许，在国内汇率环境相对稳定的前提下，同步跟进加息的意义并不明显，央行上调公开市场7天逆回购中标利率的举动，暂无需过分担忧。

此外，国内外汇储备规模依旧保持稳定，即使2月末外汇储备较1月末出现减少迹象，但还是保持在3万亿美元之上。与此同时，随着外汇管制规则的趋严，房地产市场系列限购限售举动锁定了庞大的流动性，实际上也对资本流出的压力有所减缓，国内金融市场发生系统性风险的可能性不大。

“跟跌不跟涨”，往往是多年来A股的真实写照。在外围市场环境趋弱的背景下，A股仍将延续筑底的过程；但在 “防风险，守底线”的政策定调环境下，股市尚能保持在比较稳定的位置之上。