长园集团到底值不值得投资？

如果你完整阅读了上周五《财务分析实践（四）》，我们刚好谈到了长园集团。当时个人认为自己是不理解格力集团买入长园集团的逻辑，以此来说明，不同风险针对不同的投资人。

长园集团到底值不值得投资？

然而下午的文字，到晚上巧遇了证监会对长园集团的调查（证监会九点公布）。其实个人不觉得有什么神奇。投资人在追涨长园集团的时候，略微浏览一下财报，你就可以很好的躲过这一个坑。

长园集团如今已经不太具备持有的价值，如今格力集团已经收回了收购要约，虽然我们没有看懂过去为什么要发出要约，但是如今收回的决定是正确的，今天长园集团也出现了一次短暂大拉抬，个人觉得投资人，要回避这样的标的，这种拉抬算是一个出逃的小窗口。立案调查也许在有些投机者眼里不算什么，但个人经验，每一个负面都有余波。

谈谈海王生物

问询函轮到了海王生物，对于这家企业，早期大约记得有个海王金樽，据说能解酒，年轻人上商场拼酒有些会备一点，至于效果，我不知道。对其其他方面的印象不深刻的，印象中连锁药店为主。不过不要紧，我们不太了解行业，只要看到了下面截图的内容，你大概会知道为什么交易所要问询：

基本上，如今的询证函都围绕现金流，你也很容易理解这个思路，如果一家企业不造假，经营现金长期外流其也无法长久，如果一家企业造假，那么肯定是因为没钱，有钱就不用造假，所以在造假的时候，企业会很吝啬于将资金打入到上市公司，而是通过虚增货币以外资产的方式来造假。所以不管造不造假，如果看到经营现金流量连续三年。就不用考虑其他。

如果你细致的还要看一看海王生物的问题，你会关注下面这个项目：

这是流动性紧张的一种表现，当然，投资人的重点还要放在有没有为上市公司以外企业质押，因为为自己质押，最终我们可以在报表上看到，而如果为其他公司质押，有可能会是一笔隐性的债务。海王生物因为有大量药店连锁存在，所以对分店的担保行为应该比较普遍。（担保情况年报上有描述）

另外海王生物货币资金41亿左右，而短期借款87.5亿左右，这个时候回过头看上面资产受限。有大量受限受限的货币资金。这样，如果短期借款集中到期而又不能展期，这家企业资金链断裂的风险就非常大。

总结：倒不是说海王生物有什么造假，整个报表的体验就是流动性十分紧张，因为利润虽然存在，但是经营没有产生现金，而货币资金受限，短期要还的贷款却很多。似乎未来持续能力较差。我们建议投资人回避这一标的。

实质上，海王生物还有商誉的问题。个人看来，商誉占比过高的企业大多数是利用了合并利润来填充上市公司业绩，大多数没有核心产品核心竞争力的企业最终都是走向这条路。所以一个企业，还是需要有核心的内容方可长治久安。