利润表是投资人最为关心的报表，基本上所有报表的开头的摘要都是一个公司最关键信息。关键会计数据包括：营业收入，归属上市公司股东的净利润，归属上市公司股东扣除非经常性损益的净利润，经营活动产生的现金流量净额。投资人如何看一家公司是不是好公司，大致上这三项连续数年都是正增长，而且增长比例近似。那么大概率是家好公司。

利润表造假的识别

但如果一家企业造假，或者表面光，几个关键数据之间就出出现“坡脚鸭”形态，就是比例差别很大。当然也有高级的造假者，既考虑虚增利润，又考虑虚增现金流量。

毛利率：

虽然很难，但是大多数情况这是系统性的造假，在投资人缺乏更多信息的情况下，毛利率是一个不错的参考项。

毛利率=（营业收入-营业成本）/营业收入

根据利润表恒等式

净利润=收入-成本-费用+收益（非经常性）-损失（非经常性）

扣非净利润=收入-成本-费用

毛利率的分析过程

首先是分解业务，分为综合毛利率比较，行业毛利率比较，产品毛利率比较，但是最合理的依然是分业务的产品毛利率比较更加合理。比较以下两个方向。

同业务不同企业之间的比较

经典舞弊案例就是尔康制药，当年尔康制药的淀粉胶囊毛利率超过80%，而另一家黄山胶囊只有40%。

如果正常两家企业同一个业务毛利率应该是类似的。比如海天味业酱油业务的2018毛利率是50.55%，而千禾味业2018酱油毛利率50.17%。比如格力电器空调业务的毛利率是36.48%，而美的集团的暖通空调业务是30.63%，当两家企业同一个业务之间出现差异，往往意味着，要么他们之间业务有很大的不同，要么他们之间某一方存在问题。

从预期到毛利率的波动变化

这个预期来自于你对上下游的了解，你通过查阅行业资料，了解行业整体毛利率是在上行还是在下降，你根据企业的信息，预判其规模增长会不会提升业务的毛利率。然后去验证公司业务的毛利率历史数据是否符合预期。

这个分析并不是太细致，我们查阅了2012年至今的大豆价格，美豆1500以上，之后几年连续走低，如今在800多。而酱油企业受益于原材料价格的下降，而调味品销售价格虽然提升有限。

所以调味品企业在过去这么多年销量大幅度增长的情况下毛利率反而没有下跌，这推动了繁荣。（需要思考，如果大豆涨价了会不会有影响？）

毛利率的局限性

毛利率虽然是盈利核心，但是其也有一定的局限性，那就是找到参照是很难的事情。尤其是医药企业，我们看到康美药业的综合毛利长期稳定在30%左右，而济川药业的毛利维持在85%左右。虽然都是中药方向，但是他们的具体产品并不相同。

所以细分单一的产品不能作为毛利率比较的方法，毛利率比较应该集中在简单业务的企业之间。而即使是同行业，有些毛利率也很让人意外。比如连锁加盟和连锁直营，毛利率并不相同。比如北大荒的毛利率是90%以上，起源于其独特的“农垦制度”。

投资人的重点，一方面要找到差异点，另一方面要对差异点进行合理性分析。如果你觉得分析不了，那么就不要投资。

舞弊怀疑

毛利率异常后结合以下几种，可以进行舞弊怀疑。

毛利率异常，应收增加，应付减少。

毛利率异常，存货周转率降低。

毛利率异常，费用率（包括研发费用率，管理费用率和销售费用率）大幅度提高。