由于一些外部因素，最近A股资本市场短期的疯牛行情将重新趋于冷静。但是这并没有什么，实质上，随着市场投资标的的增加，市场总体上会体现出一种流动性上面的紧平衡。疯狂的牛市本来就不多，今年一季度，随着一些宽松政策推出，牛市短暂出现。但是长周期上，需要内外的基本面的配合，目前外部的不确定性，使得牛市缺了一条腿，基础发生了动摇。不过，随着ST类退市股票越来越多，未来市场会走得越来越成熟，越来越有迹可循，牛股会走出独立行情。未来个股机会大于整体机会。大盘则会在上下两个缺口之间震荡，然后选择方向。投资人需要用更加被动的投资方式来专注于股票的长期价值。
上市公司为什么要造假？
价值投资者，除了以前我们讲过的很多书目，比如《怎样选择成长股》，比如《聪明的投资者》。这些书大多数投资人都能够看懂。我们也一直在回避让投资人看一本很重要的价值投资的圣经，那就是格雷厄姆《证券分析》，的确，这本书里面大多数内容，是过时的，甚至于很多财务的处理方法都发生了变更。但是无可否认的是。价值投资从财务分析开始的路径，是格雷厄姆的基本思路。而在现阶段，A股标的财务暴雷更加频繁的大背景下，个人觉得是时候走上财务分析为主干的价值投资道路。
巴菲特说其投资85%来自格雷厄姆，15%来自费雪，来自格雷厄姆的部分，实质上包含了很多的财务量化分析。也就是说，价值投资从一开始，就是分析师投资，而分析师对于企业的切入点，一个方向是行业，另一个方向是财务数据。
为什么我们在财务分析上说得少？这是有原因的：一方面在市场走牛的时候，大多数投资人会对股票利空有抵触情绪，而财务分析经常用构陷法看企业。诸如去年我们就很主观的看衰伊利股份，因为短期借款和银行存款双高，股价也跌下来了，但似乎有点错。不过财务分析从投资人的角度一定是去怀疑，而不是去增光添彩，锦上添花。另一方面，大多数读者并不具备财务专业知识，在叙述上面，我们经常遇到一些困难。专业的东西有时候过于枯燥，而且容易给读者的思维打结和添乱。
但是，虽然难，我们还是想尝试一下，系统的，从基础开始简化的来做一次报表上的解构，来让一般投资人迅速的获得一些看报表的技能。当然投资人不要期望过高，财务这门学问，不是碎片化的学科，他是系统性的学科。你不能指望一口气就成为专家。你也要了解我们所站的分析角度，注册会计师有注册会计师的角度，并购基金有他们自己的角度，而上市公司老板也有自己的角度。这些角度的差异在于信息获取能力是不同的。注册会计师可以函证和盘点存货，并购基金可以发起尽职调查，上市公司老板也就是实际控制人可以获得所有的内部信息。那么作为小投资人，我们仅仅只能获得外部信息，然后通过蛛丝马迹，找到一些值得怀疑的点。
以下开始我们的内容，内容将连续多期：
上市公司为什么要造假？
造假动机决定了造假行为，就好像你看了很多警察破案悬疑剧，警察论证了很久，逻辑严密，头头是道，但是有个人突然问了一句：“那么作案动机呢？”是的，上市公司造假必然有动机，最广泛的动机一定是增加利润。但是，并不仅仅如此。
有一种分类如下：虚增收入，夸大财务状况（比如增加资产减少负债），虚增经营现金流量，公司治理\关联方利益输送\应对审计，调节盈利做公司的市值管理。
虚增经营现金流量
虚增经营现金流量的企业稍微举例一下，比如一些工程类，比如PPP环保类的企业，他们在之前PPP项目扩大，PPP也就是政府和企业一起出资搞项目。企业通过出资获得一些项目未来几年的收费权利。那么这些企业资金就会很紧张，他们不一定操控利润，但是总是想要投资人感觉他们的现金流是可持续的。一些烧钱的互联网企业，在这方面也有同样的需求。我们没有想到的是医药行业也会玩虚增。最近康美自查说到“2017年货币资金多计入299亿，存货少计入195亿……”，也就是说早前2017年末趴在其账上那一度高达341亿的货币资金被凭空“消失”了近300亿而修正为了42亿。自此，创下A股300亿“差错”记录。
关联方利益输送
在一些国企存在，或者有一些企业同业竞争非常严重（就是上市公司上面的集团公司有另一家企业，就好像茅台集团成立茅台营销企业），这种造假也存在。
应对审计
而通过审计，比如有些企业月底临时调配资金，让余额能够通过审计。典型的就是康得新大股东挪用上市公司的钱，我怀疑是去用作集团的流动资金，甚至可能炒自己公司的股票套住了，所以康得新的银行澄清说存款为零。
盈利管理
这个方面的做法今年最流行，典型的就是财务大洗澡，将亏损放在一年，那么未来都是好日子。
综上，大多数企业的造假目的，是虚增收入，最后转变为利润，继而影响和改善财务状况，这一点动机贯穿整个市场。
也有少数不同的动机，投资人要去判断这些动机是否符合这家企业的现实状况。判定动机的用处在于，你只有知晓了他要干什么，你才会合理的去怀疑，他要怎么做。
如何去判定动机？
从非财务信息来判定，一个企业有很多研报，有很多报表附注内容，在财报上面有大段介绍自己业务模式的内容。你很容易看出一个企业的目的。比如腾讯报表前方一定强调微信和QQ的月活用户数据。而有些企业开口就是本公司营收增长多少多少。一些互联网企业，会反复强调预期大约几年后会达到盈利，或者亏损缩小。他的财报强调的方向，就是他的动机