开场，昨天市场冲高回落，我们基本观点讲过很多回了，我们就不重复了，为什么我会有那个结论，咱也不点名了，大家应该知道的。

证券日报昨天发了一篇文章，叫做不要害怕A股大涨，大家有兴趣可以看一下。还有今天把所有的消息都报一下，就是点位，为什么要提示大家注意相关问题，很多上市公司在减持，而且出现了清仓式的减持，还有龙头东方通信，好像是最近四个月时间当中一块翻十倍的股票。然后昨天又惯例性地发了一个澄清公告，内容很简单很清楚，就告诉大伙，我目前公司没有任何来自于5G业务的营业收入，市场不管，酒继续往上轰，就这些消息，您自己去听其中的故事和要义。具体点位出来了，媒体开始喊出来要大涨了，然后上市公司股东在减持了，接着您自己做好吧？

其他的消息，中国证券行业协会发了一个通知，要求会员企业考虑减税降费的事情，这有很多误解，说印花税要减，不是的，跟印花税没有关系，中国证券行业协会只管自己的会员企业，主要是券商，银行、基金，会员企业它是个行业协会，它只能以减免为由，减免的就是这行业当中的券商，每年会给协会交一点会费，会费微乎其微，很多人说要交印花税了，没有任何关系！其实某种来讲，证券市场的二级市场的交易税费已经不算高，因为无论是印花税还是券商的佣金其实都不算高的，降的也挺厉害，因为这个行业还是充分竞争，所以这条消息不要过度的放大，它只是惯例性，就各行业各领域的主管部门都要按照减税降费的部署去执行和落实。

包括前一段时间大调研，很多民营企业都接待了来自于各个行业各个区域的行政部门的调研，它是一项例行的工作，当然是一项非常好的积极的工作，所以不要过度的去解读它，这是一条消息。另外一个其实昨天晚上到今天，最重要的是央行四季度的货币政策执行报告，有些变化，给大家解解读一下，首先关于货币政策三季度的描述，稳健的货币政策要保持中性，松紧适度，在多目标中把握好综合平衡，根据形势变化，及时动态的预调微调，这是三季度的。

那么四季度变成这样叫做稳健的货币政策，要松紧适度，保持银行体系流动性的合理充裕和市场利率水平合理稳定，促进货币信贷和社会融资规模的合理增长。那么简单做一个对比可以看到，其实我们货币政策当中有一个表述是从去年开始调整的，去年叫做管好货币供给增长，其实在三季度已经调整到了，叫把好货币供给总账本，管好和把好是完全不一样的。然后目前从四季度表来讲，更多的是整个的货币信贷和社会融资规模要合理增长。所以货币政策边际的宽松是确定的事实。

那么风险方面，三季度更加强调风险，叫做打好防范化解金融风险攻坚战，守住不发生系统性金融风险的底线。强调的底线意识，底线意识就是有一个刚性的一个位置，有刚性的管制政策。那么四季度变成什么呢？切实防范，注意之前是打好防范，现在是切实防范，化解重点领域的金融风险。后面一句很重要，平衡好促发展与防风险之间的关系，这句话其实很重要，有时候防风险就会出现过度监管的问题，让创新会受到影响。。这样一个所谓平衡好促进发展与防风险之间的关系，某种意义上来讲，大家懂了。

那么在四季度的货币政策执行报告当中，去杠杆三个字压根没提到。总之货币政策是先行军，按照08年和之前的措施，就遇到经济下行压力的时候，我们一般是货币政策和财政政策、行政政策，主要是发改委负责行政政策，三头并举的。目前来看，这轮调控确实是货币政策边际宽松是确定的，但是一再强调不会大水漫灌。那么财政政策大家期待比较多的减税降费政策肯定要做，但到目前为止还没有真正的大规模的落地，在行政政策策方面，就是发改委行政方面其实也没有特别大的项目的审批和推动，总体来讲如果和08年做一个简单对比的话，还是有比较明显的差别。

关于这个对比会是我今天晚上透过吴晓波频道所做的直播当中的一个核心点，对比今年和09年以及对比今年和05年两轮的不同，最后会得出一个关于政策以及政策带来的投资方面的一个结论，今天晚上的7点半到8点半，我们会做一个直播，希望大家到时候能够包容，能够参与和支持。今天的结论没有讲特别的明确，但是各位应该知道其中的原因，所以我们希望能够听听各位的看法。

指数涨到这个位置，在我开头讲的那些信息混在一起的情况下，你怎么来看当下的投资机会风险和收益，怎么来看市场未来的机会，牛市是不是像中信建投说的？