300万美元的赢利

在前一章，我谈到了我是怎样缺乏耐心，错过了一次获得丰厚利润的机会的。现在，我要举一个例子，在这个例子中，我等来了时机，等来了最恰当的心理时刻给我带来的结果。

1924年夏天，小麦的价格已经达到了我说的那个关键点，因此，我入市买入，第一单就买进了500万蒲式耳。当时，小麦市场是一个极 为庞大的市场，因此，这一交易的规模，对价格没有产生什么明显的影响。让我在这里说明一下，在某只股票上下这样大的单，就相当于买进了5万股。

在做了这一单之后，市场很快进入呆滞状态，而且持续了好几天，但从没有跌到关键点之下。后来，市场再次开始上升，达到了比前一次高出几美分的价位;从这个高点开始，出现了一个自然回落，并维持了几天的呆滞状态，然后，又恢复了上涨。 

这只股票一冲向下一个关键点，我就下了单，又买进了500万蒲式耳。这一单的平均价格比关键点高出1. 5美分，这就清楚地向我表明，市场马上就要进入强势状态。为什么呢?因为买入第二笔500万蒲式耳的过程比买入第一笔时困难得多。

随后一天，市场没有像第一单做完后那样回落，而是上涨了3美分，如果我对市场的分析是正确的话，这正是市场应有的表现。从那个时候起，小麦市场就发展成了也许可以称为真正看涨的状态。我这样说，是指一个时 间较长的上涨趋势已经开始，我估计它将持续几个月的时间。不过，我当时并没有完全认识到以后发生的所有事情。

后来，在我每蒲式耳获得25美分利润的时候，我就清仓套现一坐 在后面，看着市场在几天之内又上涨了20多美分。

就在这个时候，我认识到我犯了一个大错。为什么我担心失去我从来没有真正拥有过的东西呢?

我太着急了，太急于把账面利润变成现金了，我应该耐心等待，鼓起勇气把那笔交易坚持到底。我知道，时机一旦成熟， 这个上涨趋势就会达到某一个关键点，就会向我发出危险信号，并给我留下充分的时间。

因此，我决定再次进入这个市场，在比我第一单买入价高出25美分的价位重新买入。刚开始时，我只有勇气买入500万蒲式耳，只是我原先卖出的一半。但从那时起，我就一直持有这笔头寸， 直到危险信号提出警告我才罢手。

1925年1月28日，五月小麦卖到了每蒲式耳2.058美元的高价。到了2月11日，它回落到了1.775美元。

在小麦市场出现上涨行情期间，另一种商品黑麦上涨的幅度比小麦还要可观。

不过，同小麦市场相比，黑麦市场小得多，所以，一笔相对小的买单肯定会使价格迅速上扬。

在上面所提到的黑麦市场的操作中，我在市场上常常有数额巨大的投入，市场上还有一些人，他们投入的数额和我不相上下。据说，一位操作者囤积了几百万蒲式耳的小麦期货，另外还囤积了几百万蒲式耳的现货小麦，以支撑他在小麦市场的头寸，与此同时，他还囤积了很大数量的黑麦现货。据说，他有时还利用黑麦市场来支撑小麦市场，在小麦市场开始飘忽不定的时候，他就下单买进黑麦。

如我所说，和小麦市场比较而言，黑麦市场小而窄，任何规模的买单只要执行，就立即引起迅速的价格上涨，而这种上涨对小麦价格的影响必然十分明显。只要大家都采取这种做法，就会造成对小麦的蜂拥抢购，结果造成小麦的价格也进入新高区域。

这个过程一直成功地继续着， 直到主要的市场运动达到了它的终点。在小麦市场回落时，黑麦市场也相应地回落，从1925年1月28日1.82美元的高价下跌到1. 54美元，跌幅为28美分，而小麦的回落幅度也是28美分。

5月2日，五月小麦回升到与原高价位相差3美分左右的价位，卖出价是2.02美元，但黑麦只回升到了1. 70美元，比前期高价低了12美分。

在那段时间，我很轻松地观察着市场，我印象非常深刻的是这样一个事实:青定有什么事情不对了，因为在市场整个看涨期间，黑麦总是不可避免地领先于小麦。

现在，在谷物交易市场中，黑麦不但不是领头羊，反而落后了。小麦已经恢复了不正常回落的大部分跌幅，而黑麦每蒲式耳却下跌了12个点。

这种表现完全是新的!

所以我开始进行研究，目的是弄清楚黑麦没有和小麦同比恢复的原囚。原因很快就出来了。大家对小麦市场的兴趣很大，而对黑麦市场却没有任何兴趣。

如果黑麦市场是一人操纵的，也就是说，是一个大投机商的市场，那么他为什么突然对它不在乎了呢?我得出的结论是，要么是他对黑麦不再感兴趣，已经退出，要么是他在两个市场卷入过深，已经没有余力进行进一步的交易了。

我当时认定，无论他在不在黑麦市场，都没有什么区别——从市场角度来看，两种情况最终会导致同样的结果，因此，我立即对我的这一推论进行检验。

黑麦最后报价是1.69美元买进，我决定弄清楚黑麦市场的真实状况，我“按市价”下了一张单，卖出20万蒲式耳的黑麦。在我下单时，小麦的报价是2.02美元。在这笔交易完成前，黑麦每蒲式耳下跌了3关分，在这笔交易完成后的2分钟内，又回到1. 68美元。

通过这笔交易完成的过程，我发现在这个市场上没有很多交易指令。然而，我还是不能确定到底会发生什么，所以我下了第二单，再卖出20万蒲式耳，结果和上次一样一在交易完成前， 下跌了3美分，但在交易完成后，它仅回升了1美分，而前一次回升了2美分。

我对自已对市场态势的分析，仍然有一些疑问，于是，我下了第三单，发出第三笔指令，再卖出20万蒲式耳，结果还是一样一市 场再次下跌，但是这次却没有回升。市场按照它白己的势头不断下跌。

这就是我一直观察和等待的秘密信号。我自信地判断，如果某个人在小麦市场上持有巨额头寸，却由于这种或那种原因(他的原因是什么，我并不关心)没有支撑住黑麦市场，那么我觉得他同样不能支撑住小麦市场。

于是，我立即下单，“按市价” 卖出500万蒲式耳五月小麦。这笔交易的卖出价是2.01美元到1.99美元。那一天晚上，小麦在1.97美元附近收盘，黑麦在1.65美元收盘。我很高兴，我最后一笔交易是在2.00美元的价位上完成的，因为2.00美元是关键点，而且市场已经下跌，突破了这个关键点，我对我持有的头寸很放心。很自然，我不会对这笔交易有任何担心了。

几天后，我买回了黑麦。我当时卖出只是-种试探性的操作，目的是弄清楚小麦市场的态势，结果这笔交易为我净赚了25万美元。

与此同时，我继续把小麦卖出，直到我累计卖空头寸达到1500万蒲式耳。3月16日，五月小麦以1. 64美元收盘:第二天上午，利物浦的市场价格比正常价格低了3美分，根据比价，这将导致我们的市场在1. 61美元附近开盘。

这时，我做了一件经验告诉我不应该做的事情，也就是说，我按照市场开盘前的一种特定价下了一张单。诱惑战胜了我的理智判断，我在1.61美元价位上下单买入500万蒲式耳，这个价格比前一天晚上收盘价低3美分。开盘时显示，价格在1. 61美元到1.54美元之间波动。因此，我对自已说:“你破了你知道不应该破的规矩，这就是对你的惩罚。”

这次又是人的本能战胜了直觉判断。我敢拿任何东西打赌，我的那笔交易会以约定价1.61美元成交，也就是按照当天开盘最高价买进。

因此，当我看到1. 54美元的价格时，我又下了一单，买进500万蒲式耳。很快我就收到一份报告:“以 1. 53美元买进500万蒲式耳五月小麦。”

我再次下单，再买进500万蒲式耳。不到一分钟，报告又来了，“以1. 53美元买进500万蒲式耳,”我很自然地认为，我的第三笔交易是以1. 53美元成交的。随后，我要求得到我第一笔交易的报告。卜 面就是给我的成交报告:

“向您报告，买进第一笔500万蒲式耳，已经完成。”

“向您报告，买进第二笔500万蒲式耳，已经完成。”

“下面是您的第三笔交易:

350万蒲式耳，成交价153点，100万蒲式耳，成交价1531点，

50万蒲式耳，成交价1531点。”

当天最低价是1.51美元，第二天小麦回升到1. 64美元。以我的经验，这是我第一次收到这种限价性交易的报告。我下的单是以1.61美元买进500万蒲式耳——市场开盘后，价格在我报的1.61美元和1.54美元之间浮动，差了7美分，这就意味着35万美元的差额。

此后不久，我有一次去芝加哥，便问负责处理我的交易指令的那位先生，为什么我的第-份限价指令执行的那么顺利，到底是怎么回事。他告诉我说，当时他碰巧知道有一单卖出 3500万蒲式耳的“市场指令”。他意识到，由于这笔头卖，不论开盘价多低，开盘后总会有大量的小麦要在开盘价附近卖出，因此他只是等着，直到开盘价格区间形成后才将我的指令按“市价”投入市场。

他说，如果不是我的那些头单及时到达市场，市场可能会从开盘的价位急剧下滑。

这次交易的最终结果是净赢利300万美元以上。

这个例子说明，在投机性市场允许卖空的时候，因为持有卖空头寸的人会变成主动买入的人，一旦发生恐慌，主动买入者便发挥了市场极为需要的稳定作用。

现在，这类操作方式已经不可能了，因为商品交易管理局将任何个人在谷物市场上持有头寸的总额限制在200万蒲式耳以内，此外，虽然在股票市场上并没有限制个人的头寸总额，但是按照现行的卖空规定，操作者同样不可能建立大规模的空头头寸。

因此我认为，老式投机者的日子已经一去不复返了。将来，他们的位置会被“半投资者”所取代，这些人虽然不能在市场上迅速获取如此巨大的利润，但他们能够在一段时间内获得更多的利润，并且能保住这些利润。我坚信，未来成功的“半投资者”只会在市场心理时刻到来的时候进行交易，并最终能从每一次或大或小的市场运动中获得比纯粹投机的操作者高得多的利润。

注意:杰西。利弗莫尔写的最初文本到这里就结束了。本书后面是市场交易秘诀。