[皮海洲股市分析]美股进入技术熊市A股走向何方？

随着3月12日美股再次触发熔断机制与暴跌，美股全面进入技术熊市。根据美股对熊市的认定，当股指从高位回落20%，即可认定为是进入熊市区域。而至3月12日美股收盘，道琼斯从高位回落的跌幅达到28.46%；标普500从高位回落的跌幅达到26.95%；纳斯达克指数的跌幅达到26.87%，三大股指均已进入技术熊市。

而3月12日当天的全球股市也是跌声一片。除了美国股市之外，泰国股市、菲律宾股市、韩国股市、巴基斯坦股市、印尼股市、巴西股市、加拿大股市、墨西哥股市、斯里兰卡股市、哥伦比亚股市等也都发生了熔断事件。当天堪称是全球股市“熔断日”。

面对美股进入熊市，A股走向何方？这无疑是投资者非常关心的问题。那么，A股会走向何方呢？这里首先需要明确的一个观点就是A股不会走向牛市。毕竟此前一段时间，A股市场上牛市的声音不断，吹“牛”者不乏其人。如今随着美股进入熊市，这种吹“牛”的声音可以歇歇了。

当然，从A股市场近几日的走势来看，尽管美股暴跌，但A总体上表现坚强。如3月12日上证指数下跌1.52%，深成指下跌2.31%；3月13日上证指数下跌1.23%，深成指下跌1.00%。A股市场表现出较强的抗跌性。这实际上，也就是A股市场最近几年的一个特点，那就是随着近几年流入A股市场资金的增多，A股市场逢低吸纳的力量在增强，但追高与拉高的力量却不足。毕竟近几年进入A股市场的机构资金与境外资金都是相对成熟的机构投资者资金，盲目追高并不是这些中外机构投资者的风格。

A股之所以难以走牛，其实还是估值偏高的缘故，一些吹“牛”者一直拿上证指数的市盈率说事，认为上证指数的市盈率比较具备投资价值，如3月12日上证指数的平均市盈率只有14.28倍。实际上，上证指数市盈率之所以偏低，是因为占权重较大的银行股市盈率偏低的缘故，剔除银行股，A股股票的市盈率根本就不低，如深市三大指数的平均市盈率水平，甚至比美股还要高，而美股却进入了熊市。在这种情况下，A股要走牛，需要足够多的博傻资金来支撑。但随着投资者走向成熟，博傻资金后备不足是显而易见的。

但A股也不会跟随美股的步伐走熊。美股走熊是因为美股走了11年的牛市，但A股没有这样的辉煌，A股并没有跟随着美股的脚步走牛。所以，美股要走熊，A股没有这样的资本来追随着美股走熊。毕竟最近几年，A股一直就处在盘整的过程中，或者说就是处在熊市的调整过程中，在美股创下了11年漫长牛市的辉煌的时候，A股还在半山腰处徘徊不前呢。所以，尽管美股走熊或对A股走势带来一定程度上的拖累，但也很难从根本上改变A股的走势。就像最近A股的走势，美股暴跌，A股小跌或陪跌，甚至不跌。A股本身并不存在系统性风险，A股投资者没什么可恐慌的，A股没有理由跟随着美股再熊一回。

所以A股最可能的走势，还是沿袭近几年的盘整市，指数总体涨不了太高，但也跌不了很多，行情总体表现为一种局部性的结构性行情。这种结构性行情一个最大的特点就是，市场总体风险不大，股指涨跌不大，但个股行情活跃。这种结构性行情既保证了投资者在个股炒作上的赚钱效应，也保证了管理层以及上市公司对融资与再融资的需求。这种行情实际上也是在目前中国经济处于低谷时一个相对理性、较为合适的一种选择。在这种行情下，选择好个股，做好个股行情，是投资者成功的保证。