[皮海洲股市分析]自如规模突破100万间，熊林为什么说“上市能多晚就多晚”？

规模光速扩张，而后IPO上市，似乎正成为长租行业中的一股风潮。在众多媒体的描述中，2019年被定义为长租行业的“上市年”。

但自如有些“特立独行”。

近日，自如房源突破100万间，这意味着自如的规模比行业前十中第二名到第九名的总和还要多。按照规模扩张、而后IPO上市的逻辑，自如似乎也站在了上市的节点上。正当其上市消息传得沸沸扬扬、几乎令人以为“板上钉钉”时，自如CEO熊林表示：“行业进入精耕期，自如会更聚焦于创造用户和社会价值，暂无IPO时间表。”

日前，熊林在出席“中国第三届品牌公寓CEO年会”时，再一次强调了暂不IPO的观点。熊林说：“上市是一种能力，但其实不上市也是一种能力。关于上市，自如能晚一年就不晚半年，能晚两年就不晚一年。”

众所周知，对于企业而言，上市最主要的作用在于“融资”，在青客、蛋壳为求活命、流血上市的背景下，自如的表态至少说明这是一家“资金充盈”的企业。任正非也曾多次表示：“华为的现金流非常充足，对上市没什么需求。”

但是，长租行业有其特殊之处。媒体报道称，长租行业还处在一个普遍投入的阶段，行业第三名的青客公寓，每租出一间房即亏损3800元；行业第二名的蛋壳公寓，2019年前9个月净亏损25.16亿，同比增长209%。

就是在这样一个利润只有2%-4%，且还处于普遍亏损的民生行业中，自如即便是行业第一、即便拥有还算充足的资金，又怎么能说上市“能晚一年就不晚半年，能晚两年就不晚一年”？

自如的底气或考量何在？

笔者认为，自如在经营、运营上已经实现升维。换句话说，自如的综合实力已经领先业内其他玩家一个维度，在一个盈利极难、可持续极难的行业中，自如率先走出埃及，离“流奶与蜜之地”又近一步。

自如的底气

自如的底气很足。

首先是更高维的规模，自如的发展速度快且稳。三年来，自如以每年“两个青客”的速度增长，直到今年突破100万间，进入世界级序列。相比于依靠“租金贷”实现规模扩张的蛋壳公寓、青客公寓，自如的金融渗透率只有20%。公开资料显示，蛋壳和青客的租金贷比例已经逼近70%，如资金链断裂，随时有坠入悬崖的风险。

但100万间意义并不仅仅体现在数字上，它意味着更强的规模效应、更强的议价能力、更强的成本控制能力，以及更强的运营管理能力。正如熊林所说：“十万间以下、五十万间、八十万间、一百万间都是坎。”运营管理能力跟不上，“你会感觉身上的行囊越来越重，这时候真的要停下来。”

自如的运营管理能力显然已经进入更高维，而这也是熊林能够叫板“上市能多晚就多晚”的最重要原因之一。最为直接的佐证是：自如已经经过了盈利难关的考验，继北京市场2017年实现盈利后，上海市场也于本月实现盈利。

在中国分散式长租公寓市场中，这是“破天荒”的事件，如果没有足够精细化的运营、管理能力，在一个重运营的民生行业中盈利是很难想象的。实现自我造血，意味着从业者不必再去考量长租模式的真伪，只需要去思考怎样能做到更好。“我们不需要再去证明这个商业模式行不行，这个商业模式绝对行，这个行业绝对应该存在。唯一需要关心的是这个行业中，你这个团队该不该存在。”熊林说。

除此之外，自如也拥有更高维的科技能力和互联网能力。在目前的长租行业中，自如是唯一一家把自有客户流量做到90%以上的企业，没有依靠58同城、没有依靠安居客，也没有依靠淘宝，这才有了今天日活40万的自如APP。回忆起那段自建流量的过程，熊林也要用“步履艰难”来形容。腾讯的于海洋就曾表示：“一家看上去处于传统行业的企业，对移动互联网、大数据等技术的运用得如此之深，用高科技手段把房源和房源的运维都握在手中，这很让人诧异。”

经济学者吴其伦也在近日的文章中提到：“科技属性”在自如运营体系中的比重越来越高，其CTO王迪表示：“运营和科技是自如的双翼，两者互相增益”。2019年，自如科技团队的目标是“打造业界领先的租住产业智慧化平台”，其作用在于加强租住领域全链条的数字化、数据化和智能化的产业互联网能力。熊林也不止一次强调，产品标准化、租赁智能化和服务升级是自如2019年的重点。

更值得一提的是自如的口碑，口碑象征着自如的产品和服务能力。民生行业的特征是“动辄得咎”，想要拥有良好的口碑极为不易。那么自如的口碑情况如何？据了解，自如的综合净推荐值（NPS）已达60.55%，这表示自如的用户忠诚度非常之高。另一个更直接的数据或许也能说明自如的口碑，在黑猫投诉中，蛋壳的投诉量是自如的两倍还要多，而规模上还不足自如的一半。

可以说，这些“升维要素”综合起来，构成了自如“上市能多晚就多晚”的底气。另外一个重要的因素是，熊林认为自如已经构建起了精耕细作的能力，但是还没有做到最好，“要对上市有敬畏之心”，他说。

上市不急，需先精耕

熊林表示，长租行业已经进入加速进化时期，在精耕上，企业还有还有很长的路要走，而精耕期的从业者一定要有精耕的态度。

一方面，企业要精打细算，要把企业的“每一笔账”都算好，这也是自如暂不IPO的原因之一，“如果我还可以用远远低于IPO的成本融到钱，我也没有什么必要去上市。”

另一方面，要投入更多的时间在员工的发展、在产品和服务的提升上。

今年以来，自如密集地进行产品和服务升级。

在产品的标准化上，自如发布“深呼吸2.0”标准，其目的在于优化室内空气环境，强调“标本兼治”——在使用智能空气净化系统的同时，使用高于家装行业环保标准的无醛板材、辅材。此外，自如也联合中国质量认证中心、中国标准化研究院等机构，共同推动行业标准化建设。

今年自如在产品上的另一重点是智能家居。熊林认为智能化一定是未来的趋势所在，不只是因为用户需求，也因为管理需求。“未来企业如果想管理200万间、300万间房源的时候，如果不能做到对房子的所有状态进行实时和提前的管理，那么维护成本会非常高。”

据悉，自如目前已经在智能化方面取得诸多成果并不断落地应用。熊林介绍：“自如通过Z-HOME将门锁、空调、冰箱、窗帘等设备进行智能化连接，实现客厅、卧室、厨房、卫生间等家庭场景以及书店、餐饮、运动等社区生活的全智能操控。”目前，自如已与海尔、美的、格力等众多企业在智能家居方面进行深度合作，熊林希望“未来在自如构建的平台上，跟最好的合作伙伴开发最好的产品，通过智能家居让租赁全面智能化”。

在服务上，自如推出“BSH心服务”体系，以提升自如的客户服务水平。“无论是租房还是保洁、搬家、维修等服务，自如都已经形成了规范化、透明化的服务标准。例如，三天不满意可免费换租，网上一键报修后师傅2小时上门等等，自如坚持根据市场需求不断提升服务。”熊林称，中国的服务业未来上升空间是非常巨大的。

可以说，不去上市、不用理会股东们的掣肘，对于今天高速发展的自如和同业们来说是一个利好因素。重新谈到行业，熊林的情绪从高昂回到平稳，从他的神态中可以看出，他对长租行业的过去和未来都十分笃定。“我们这个行业，没有停下来，没有懒惰，我们在成长，我们也没有辜负这八年的时间。”熊林的声音透出坚定。