[皮海洲]证监会副主席寄语投资者理性参与交易这是科创板的福音么？

7月22日，是科创板首批25家公司挂牌上市的日子。在当天上交所举行的上市仪式上，证监会副主席李超寄希望于投资者要熟悉掌握制度规则，强化风险意识，正确认识，理性参与科创板投资交易。

李超寄语投资者“理性参与科创板投资交易”显然是有的放矢。从当天科创板首批上市的25只新股的表现来看，可以说是相当劲爆。涨幅最大的安集科技，涨幅达到了400.20%；涨幅最小的新光光电也获得了84.22%的涨幅。当天只有9只股票的涨幅没有翻倍，另有3只股票的涨幅超过200%。25只股票中，只有南微医学的换手率在70%以下，其它24只股票的换手率在72.39%到86.19%之间。科创板开市首日的表现显然是当前的主板、中小板、创业板所难以比拟的。

科创板首日的表现体现了A股市场投资者投机炒作的“风采”。而这种投机炒作带给科创板的风险是很大的。比如，25只股票中有11只股票表现为“高开低走”，其中，虹软科技，当天的开盘价86.50元就是当天的最高价，收盘价65.55元，较开盘价跌去了20.95元，跌幅达到了24.22%。而除了虹软科技之外，其他24只股票盘中都有冲高回落的过程，表现在K线图上都有长短不一的上影线。即便是涨幅高达400.20%的安集科技，其最高价为243.20元，收盘价196.01元，下跌了47.19元，跌幅达到19.40%。而这种投机炒作也将科创板股票的市盈率推向了高位，如中微公司的动态市盈率达到了800倍左右，新光光电的市盈率达到了600倍左右。也正是由于首日的这种投机炒作，因此在次日的走势中，科创板股票总体上表现为一种回调的走势。这也是释放投机炒作风险的一个过程。

科创板作为一个新推出的板块，同时又是改革的试验田，当然需要具有一定的包容性。所以对于科创板开市首日的市场炒作还是能够接纳与包容的。不过，从科创板的长远发展来看，科创板的健康发展确实需要减少投机炒作，需要投资者理性参与科创板的投资交易。毕竟对于任何一个股市来说，要想走向成熟，走向健康发展，都离不开市场投资者的理性参与，如果投资者始终都是投机炒作，那就只能让市场沦为“投机市”，A股市场就是这方面的典型。A股市场之所以难以走向成熟，显然是与市场参与者的非理性是有很大关系的。科创板如果不想步A股后尘，就需要投资者理性参与科创板的投资交易。否则，通过市场的非理性炒作，极大地放大股票的投资风险，这对于科创板的健康发展显然是不利的。可以说，投资者的理性参与，是科创板走向健康发展的重要保证。

实际上，从投资者的角度来说，也有必要理性参与科创板的投资交易。这是由两方面的因素决定的。一是从上市公司的层面来说，其风险是相对较高的。因为科创板的上市门槛低于主板、中小板与创业板，这其中很重要的一点就是未盈利企业或微利企业都可以在科创板上市，如在首批上市的25家公司中，就有3家公司今年一季报是亏损的。也正因如此，这就需要投资者更加理性地对待这些上市公司的股票。

二是科创板的交易规则与当前A股主板、中小板、创业板存在一些区别。比如，新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制，5个交易日后的涨跌幅设置为20%。这样的规定意味着科创板股票尤其是上市新股，在每天的交易中存在更大的震荡区间。投资者如果不能理性参与，就很容易带来投资上的损失。如虹软科技，22日的开盘价86.50元，当天的最低价为45元，回调的幅度达到了47.98%。投资者如果盲目地追高买进，其中的投资风险是显而易见的。

当然，作为科创板来说，投资者理性参与投资交易还是具有一定的先天优势的。毕竟科创板50万元资金门槛的设置将最广大的中小投资者挡在了科创板的大门之外，这就使得科创板成了一个以机构投资者为主要投资群体的市场。相对而言，机构投资者比个人投资者更容易接受理性投资，价值投资，因此，机构投资者也更容易理性参与到科创板的投资交易中来，这也是科创板未来走向健康发展的重要保证。