[皮海洲看市]IPO再现高过会率对股市影响几何？

自今年3月12日正式履职以来，证监会第十八届发审委就一直让市场刮目相看。如果说前一届发审委以“严”著称的话，那么，本届发审委似乎走向了反面，其最突出的表现就是高过会率。其中最近六周IPO过会率均保持100%，这种情况在A股IPO审核历史上并不多见。这也直接导致今年以来的过会率目前高达87.8%，仅低于2016年及2015年同期的92.47%、89.24%，位居第三，而去年同期IPO过会率仅为48.60%。

IPO过会率重新回到历史高位，甚至连续六周的过会率达到100%，这对于A股市场来说显然是一个重大事件。如何看待这种情况？是IPO公司的质量都提高了吗？相信没有投资者会傻到相信这一点。所以，有一种说法，是IPO公司“会申报”了。这种说法多少有一定的道理，经过了第十七届发审委的“严审”之后，一些保荐机构与IPO公司确实更会“报材料”了，因此，过会率提高并不难理解。不过，连续六周过会率达到100%，这就不只是会“报材料”的问题，这与第十八届发审委在IPO审核过程中的“适度宽松”是分不开的。如果延用第十七届发审委从严审核的标准，砍掉30%的过会率应该不是一件很困难的事情。

也正因如此，IPO再现高过会率，甚至连续六周的过会率达到100%，这是一件很让市场担心的事情。投资者尤其关心的是，IPO再现高过会率对股市影响几何？个人以为，尽管在近期IPO过会率高达100%的背景下，A股的总体走势较弱，但IPO再现高过会率对股市的影响更在长远，其远期影响大于短期影响。那么，IPO再现高过会率对股市影响究竟几何呢？

首先，是投资者心理层面的，让投资者感受到较大的压力。而这种压力主要来自于两个方面。一是来自IPO数量方面的压力，毕竟IPO公司保持高过会率，甚至是100%的过会率，IPO公司来多少，过会多少，这当然会让投资者感受到来自IPO数量上的压力。二是让投资者对IPO过会公司的质量感到担忧。在第十七届发审委从严审核的情况下，IPO过会公司的质量尚且还会出现问题，如今，IPO公司的过会率居然连续六周达到100%，这就更让投资者对IPO过会公司的质量不能放心，谁知道这其中有多少公司是在弄虚作假、以次充优呢？

其次，IPO过会率的高企，这也意味着会有更多的IPO公司将通过IPO审核并最终上市。由此带给市场的不只是IPO的压力，更重要的是比IPO压力大得多的限售股解禁与套现压力。因为在目前IPO制度下，IPO公司首发流通股的规模其实并不大，仅为IPO公司总股本的四分之一，总股本在4亿股以上的公司，首发流通股的规模只有总股本的十分之一，而剩下的四分之三或十分之九，则是限售股，这些都会在IPO公司上市后逐步上市流通。而这些限售股未来减持套现的压力显然比当下的IPO压力要大得多。

此外，IPO再现高过会率甚至是100%的过会率，这将会导致市场IPO压力的急剧增加。这种IPO压力的增加，不限于当下多过会几家公司所带来的IPO压力的增加，这个压力的增加其实还是相对较小的。更重要的是，由于IPO过会率高企，让IPO公司过会变得容易起来，这样就会有大量的企业向资本市场蜂拥而来，不论符合IPO条件与否，这些公司都会到股市来碰运气，当然也不排除一些不符合条件的公司通过弄虚作假的方式让自己表面上符合上市的条件。这些企业都到股市的门口排队上市，这自然会给股市带来更大的IPO压力。好不容易消肿的IPO堰塞湖有可能因此再度肿胀起来。