巴菲特为何没有参与A股市场的“价值投资”？

今年5月4日，“股神”巴菲特旗下的伯克希尔-哈撒韦公司2019年股东大会在美国中部小城奥马哈举行。基于对巴菲特的推崇，伯克希尔-哈撒韦公司的股东大会一如既往地受到来自全球投资者的关注，今年参会的投资者人数超过5万人，其中来自中国的投资者占十分之一左右。实际上，中国投资者参加巴菲特公司股东大会人数最多的一年是去年，人数超过1万人。

中国投资者不远万里赴奥马哈参加巴菲特公司的股东大会，当然不仅仅是对巴菲特的推崇，更是希望通过参加巴菲特公司的股东大会，从中取得“真经”。毕竟巴菲特是“股神”，是价值投资的典范。投资者希望能够从巴菲特的成功投资中获得启发。尤其是最近几年，A股市场“价值投资”的大旗摇得震天响，在市场人士口口声声对“价值投资”的鼓吹声中，作为“价值投资”代表的股票贵州茅台股价被炒到了千元附近。所以，中国投资者希望能够从巴菲特公司的股东大会上能够得到对A股市场“价值投资”的“印证”，尤其是希望听到巴菲特进入A股市场、购买A股股票的消息。

随着越来越多的中国投资参加巴菲特公司的股东大会，巴菲特也是越来越了解中国投资者的心态，因此在语言的表达上也越来越迎合中国投资者的“口味”。比如，在2018年的股东大会上，巴菲特表示看好中国股市。其老搭档芒格更是表示，与美国相比，中国市场现在要便宜得多。巴菲特对此也表示赞同，声称“中国股市将跑赢美股”。当时，芒格还明确表示，我已经买了很多中国股票了，不过，巴菲特则是透露他们已经在中国市场寻找好了一些“猎物”。

而在今年的股东大会，巴菲特表示，中国是个大市场，我们喜欢大市场。伯克希尔已经在中国做了很多，DQ遍地都是，但是没有做足够，未来15年内也许会做一些大的部署。巴菲特还表示，有好项目就会去，并且称有些在美国上市的中国企业很有趣，但现在不能透露看上了哪个。

不过，尽管最近几年，巴菲特在股东大会上对中国市场以及中国股市说了很多，但令中国投资者失望的是，巴菲特始终都没有投资被其“看好”的A股，也即没有参与到A股市场的“价值投资”中来。A股市场的所谓“价值投资”并没有得到巴菲特的“背书”，这对于A股市场的“价值投资”鼓吹者来说是一个打击。

那么，为什么巴菲特并没有参与到A股市场的“价值投资”中来呢？实际上，巴菲特在2017年的股东大会上就给出了答案。巴菲特当时称A股市场更象是一个“赌场”，当人们看到周围的人富起来，就都想投入其中投机赚钱。他们会更愿意去投机而不是心平静气进行长期平稳的投资。而当市场变得很热时，很多的新发股票都涨的很好，很多人都会被吸引进来开始投机，进行赌博。当时在谈到对中国公司的投资时，巴菲特称：如果有与我们估值相符的企业，比如之前中国石油还有现在的比亚迪，我们就会去投资。也就是说，巴菲特没有投资A股，是因为A股公司的估值与巴菲特的期待并不相符。

这一点可以从巴菲特对中石油H股的投资中得到印证。巴菲特买进中石油H股是在中石油H股股价严重低估时完成的，当时巴菲特以1.10港元到1.67港元不等的价格买进中石油H股23.48亿股，当时中石油H股股价处于“破发”、“破净”的“双破”状态。可以说，巴菲特买进中石油H股正印证了他自己所言的“在别人恐惧的时候我贪婪”。对照这一标准，当下近千元的贵州茅台又如何能吸引到巴菲特来投资呢？A股的“价值投资”更多是某些市场人士的“意淫”。