3月12日晚间，招券证券发布了多份公告。其中最令人关注的公告有两份：一份是“关于以集中竞价交易方式回购公司A股股份方案的公告”，一份是“招商证券2019年度配股公开发行证券预案”。一边推出股份回购方案，一边推出配股方案，这很显然是招商证券的一种“钓鱼游戏”。

除了姜太公钓鱼之外，常人的钓鱼都是需要鱼饵的。而招商证券钓鱼的鱼饵，很明显就是股份回购方案了。对于市场来说，股份回购通常被认为是利好，而且招商证券确定的股份回购价格不超过26.35元/股，也即回购最高价达到26.35元/股，这较招商证券12日的收盘价17.78元/股，有着48.20%的上升空间，这也足以表现出招商证券回购股份的诚意。如果这个股份回购方案是单独推出来的，没有同时推出的配股方案，那么这个股份回购方案显然是深受市场欢迎的，对招商证券的股价来说确实构成利好。

但招商证券的股份回购方案之所以沦为了鱼饵，这显然是相对于招商证券的配股方案来说的。根据招商证券同日发布的公开配股预案，公司拟按照每10股配售不超过3股的比例向全体A股股东配售，配股募资不超150亿元。150亿元的募资上限，这足以称为是巨额融资。而招商证券拟进行股份回购的金额是6.5亿元至13亿元。与150亿元的巨额募资相比，6.5亿元至13亿元的股份回购金额显然就只能称为是鱼饵了。付出6.5亿元至13亿元的股份回购金额，为的就是钓到这150亿元的巨额募资款项，这就是招商证券的“钓鱼游戏”。

虽然招商证券的“钓鱼游戏”吃相难看，但这种做法却并不违规。一方面就配股来说，这是上市公司的权力，只要符合配股条件，上市公司就有权力进行配股，至于配股融资多少，能不能获得成功，这是一种市场行为，最终由市场说了算。另一方面，就股份回购来说，并未禁止被用来为上市公司的再融资服务，既然没有禁止，招商证券用股份回购来为其配股作铺垫，当然也就不构成违规。这也意味着招商证券可以将自己的这种“钓鱼游戏”进行到底。

但招商证券的这种做法对投资者的信心终究是一种伤害。自2015年下半年以来，A股市场的行情总体上不振，去年更是表现为单边下跌的走势，股指甚至在今年初创出2440.91点的近几年的低点，投资者损失惨重。投资者盼星星盼月亮，好不容易盼来了今年以来股市行情的好转，上证指数从2440.91点也上涨到了3129.94点，涨幅达到了28.23%，构成一种“技术牛市”。而就是在这种情况下，一些上市公司重要股东的减持倾巢而出，还有如招商证券这样的上市公司抓住机会急忙推出巨额再融资方案。总之，不论是上市公司还是上市公司重要股东，都借着股市行情上涨之机，急忙伸手向市场要钱，向投资者要钱。一轮上涨行情就这样被上市公司及其大股东所利用了，这不能不说是对投资者感情的一种伤害，同时也是对投资者信心的一种打击。

如何避免招商证券这种“钓鱼游戏”给投资者带来的伤害？当然，最根本的做法就是从完善股市制度上来解决问题。一方面是对上市公司的股份回购行为予以规范，禁止上市公司以股份回购的方式来为其再融资行为保驾护航。另一方面是对上市公司的再融资行为予以规范。比如，将上市公司的募资金额与上市公司给予投资者的回报挂钩，如规定上市公司的募资金额不得超过公司前次募资以来上市公司给予投资者的分红金额，以此来督促上市公司重视给予投资者现金分红回报，避免上市公司通过再融资的方式来把股市当成自家的提款机。

当然，就制度的修改来说，总是需要时间的，这对于招商证券的“钓鱼游戏”来说，实在是远水难救近火。所以，要避免“钓鱼游戏”给市场带来伤害，关键还是需要招商证券能够严于自律。毕竟招商证券是一家市场形象还算不错的券商，不要让这种“钓鱼游戏”来损害了招商证券的市场形象。为此，招商证券有必要终止这种“钓鱼游戏”。一是叫停股份回购，在股价大幅上涨的背景下，股份回购没有必要性，同时也不符合公司的自身利益。在这种情况下再进行配股，可以让公司的配股变得纯粹一些。二是修改配股方案，将募资金额削减一半，或控制在50亿元以下，以此避免巨额募资带给市场的冲击。