原标题：震荡市下 公募“独行侠”的攻守之道

眼下市场震荡加剧,“核心资产”大跌,不少基金产品净值遭遇严重回撤。在此背景下,从业9年,做投资第6年的国泰基金经理徐治彪大胆提出“以攻代守、攻守兼备 ”的策略。

徐治彪医药出身,历任研究员、基金经理助理、基金经理。2017年7月加入国泰基金。目前管理6只基金。徐治彪属于公募行业“独行侠”,不抱团,但中长期业绩不俗,回撤也较小。

与大部分医药基金经理不同,徐治彪喜欢基于产业周期的视角,做深入前瞻性研究。买入时机上比较偏好左侧,在拐点把握上,会在个股判断基础上,配合行业的判断,以此增加判断的准确性。

针对目前震荡市场,徐治彪指出,3至6个月以上“以攻代守”是一个最好的方法。 “第一,不在核心资产里进攻。第二,不在已经涨了很多的周期股中进攻,而在绝对低位的优质成长股里面去进攻。”

徐治彪告诉记者,从长期角度看,那些高增长、优质的成长股将表现得更好。他目前主要目标是去年8月份到现在一路被市场抛弃的、按核心资产标准选出来的成长股。这一类公司不少是细分行业龙头公司,只是市占率和渗透率还没有那么高,因此市值没有那么大,但这一类公司非常符合核心资产的标准,行业地位高、ROE高、现金流好,商业模式好,业绩高增长,同时估值并不贵。

徐治彪直言自己擅长深度挖掘成长股,自下而上选择长周期、市场尚未发现的、业绩可能赢取戴维斯双击的、未来趋势加速的企业。他认为,从微观层面来看,现在有一大堆“黄金机会”。“一个公司优秀不优秀,从来不应以市值大小去判断的,龙头大公司也是从小公司长起来的。所谓的核心资产,是指高质量公司,我所买的公司大多是行业龙头,比如新能源汽车的细分龙头、童装龙头等,也有部分非龙头,但也是专注主业、战略清晰、执行力强的公司,未来有巨大的业绩期权已经开始兑现。”

徐治彪更偏好追求确定性,追求长周期,不会去追涨杀跌,自己投资不择时,只择大的波段,不做小的波段。“我骨子里面其实是偏风险厌恶型的。”他提到自己在2020年就没买白酒股,“我们在2019年也投资过白酒,但2020年我认为该板块已经涨得比较充分,只能赚到系统性贝塔的钱,赚不到阿尔法的钱,我也不想去赚市场泡沫的钱。”

“要相信均值回归,无论是哪个国家的股市,一定会均值回归。”徐治彪告诉记者,站在现在时间点,大部分的核心资产业绩估值还是比较贵,市场的确定性依然不足。3月份和4月份是重要的时间窗口,因为季报和年报集中披露,如果核心资产的业绩证明难以匹配高估值,可能还会继续下跌。

对于顺周期股行情,徐治彪比较谨慎,他指出,顺周期股价格已充分反应了通胀预期和经济复苏,如果期货和现货的股票已出现顶背离现象,这是顶部信号,所以这类资产自己不会持有。其次,他也不会剑走偏锋,去买一些所谓绝对低估值的股票,因为成长性不够。

徐治彪提到,医药是一个非常好的行业,永远有机会,细分赛道也特别多,看好体检、医疗器械行业和部分创新药。纺织服装行业也较为看好,包括童装和轻奢高端服饰。此外,他看好高端制造,比如军工行业的上游企业、航空发动机叶片、防爆电器行业等,以及直播带货作为爆发性的赛道。