在国内的电影发展史中，华谊兄弟是一个被众多观众熟知的名字，公司出品过众多的热门优秀影视作品，比如《老炮儿》、《唐山大地震》、《风声》、《集结号》、《天下无贼》等，华谊兄弟在一段时间里也成了优秀电影的代名词。

但是近两年来，我们却很难看到华谊兄弟的优秀作品了，甚至很多被公司寄予厚望的电影，其票房也相当的惨淡。在经历了大幅的兼并扩张后，华谊兄弟的资金链变得日益紧张，面对高昂的负债，公司董事长王中军甚至靠卖画来提供现金流。

一、电影市场发展火热，辉煌无限的华谊兄弟却没落了

近几年的我国电影市场，可以用火爆来形容。在2018年里，我国共产出超过1000部电影作品，其中故事影片超900部，影片总数和故事片数量分别同比增长14.62%和13.03%。同时也涌现出了一批优秀艺人，比如吴京、黄渤、沈腾、徐峥、李冰冰等。

在电影市场规模方面，2018年我国电影总票房突破600亿元，实现国产影片票房近380亿元，占比62%。最亮眼的是，国产影片票房提升较快，优质国产片成了拉动票房的持续动力。电影市场的火热有赖于消费升级的带动。

面对这么红火的电影市场，华谊兄弟的业绩却差的让人头疼。2016-2019年上半年，公司实现净利润分别为8.08亿元、8.28亿元、-10.9亿元和-3.8亿元，同比增速分别为-17.2%、2.5%、-232%和-237%，业绩真的是一地鸡毛。

公司加权净资产收益率也从2017年的8.8%，下降到了2019年上半年的-4.54%。公司业绩差劲，影响最明显的就是公司股价，从2015年高点的32元，一路下跌到最低4元，这里面的投资者损失有多惨重可想而知。

二、疯狂扩张，商誉剧增，是悬在华谊兄弟头上的利剑

曾经辉煌一时的华谊兄弟，现在的业绩怎么会变得这么惨淡呢？我们通过公司年报数据发现，2018年公司进行商誉减值高达9.73亿元，加上投资损失等，一共有13.82亿元的资产减值损失。这是导致2018年业绩巨亏的重要原因。

而这些巨额的商誉，源于公司连年的大规模扩张。早在2000年，王忠军受李冰冰启发，开始成立经纪公司，并签约了李冰冰、范冰冰、胡军、陈道明、刘嘉玲等众多大牌明星。但是到了2005年，这些艺人纷纷出走。为了更好地绑定明星，华谊兄弟开始巨资收购这些艺人的空壳公司。

2015年，华谊兄弟斥资7.56亿收购了浙江东阳70％的股权，而这家成立不到一天的企业，股东有李晨、冯绍峰、杨颖、郑恺、杜淳、陈赫等，是典型的空壳公司。同年，华谊兄弟又斥巨资10.5亿元收购浙江东阳美拉，公司净资产竟是负的，股东是冯小刚和陆国强。

持续大规模的疯狂并购，让华谊兄弟产生了悬在头顶的巨额商誉。公司在2015年和2016年的商誉总额高达36亿元，即使在2018年进行了近10亿元的商誉计提，公司仍有高达21亿元的商誉，这些空壳公司并不能给公司带来有效的收益，所以就会形成减值损失，这仍是悬在头上的利剑。

三、资金链承压，王忠军卖画求生

疯狂的扩张必然需要大量的资金，导致华谊兄弟的负债情况急剧攀升。2016年公司流动负债为59.4亿元，到2018年，公司流动负债飙升到了72.6亿元，总负债达到了88.5亿元。而公司的货币资金在2018年仅有26亿元，偿债压力可想而知。

而为了解决华谊兄弟现金流问题，王中军不得不卖画帮助公司度过寒冬。今年的八月份，华谊兄弟董事长王忠军在参加活动时表示，自己曾靠卖画来获取资金流动性，并称为了生活，为了公司的安全性，这样做不丢人。同时，为了获取资金，王忠磊和王忠军质押了持有的几乎所有华谊兄弟股份。

四、票房相继失利，未来依然堪忧

那么剔除公司商誉这一块，华谊兄弟的主营业务会不会向好呢？答案显然是否定的。2019年上半年，公司依然亏损3.8亿元，主要原因就是公司出品的《云南虫谷》及《把哥哥退货可以吗？》的票房，不及去年的《芳华》、《前任3：再见前任》。公司没有能拿得出手的作品，未来业绩依然堪忧。

五、总结

疯狂的并购，让华谊兄弟的商誉大幅攀升，但这些空壳公司却并不能给华谊带来相应的利润，不断的计提减值却给公司连续重击，加之公司没有票房好的产品，华谊兄弟当前确实是太难了。