精选层有人悲有人喜。

5月21日新三板企业自在传媒称终止精选层辅导备案材料，因为受疫情影响，审计工作和营销工作不充分，精选层首发时机不成熟。这是首家撤辅导备案材料的企业。根据安信证券诸海滨团队统计，截至5月20日已有161家公司公告表达到精选层公开发行的意向，其中有134家已进入辅导备案阶段。

精选层一系列配套制度正陆续出台。5月20日股转系统发布做好全国中小企业股份转让系统股票向不特定合格投资者公开发行网上路演工作的通知，旨在确保发行人合规、高效地开展网上路演活动。

近日，证券业协会发布《非上市公众公司股票公开发行并在新三板精选层挂牌承销业务规范》，最大亮点在于整体框架对标科创板。

在制度落地的同时，开通新三板交易权限的投资者继续增加。有卖方测算，精选层开板前合格投资者数量有望能超过100万户。多名受访投资者表示，开通新三板权限目的主要为了打新。

首家终止精选层辅导备案的企业

5月21日新三板创新层企业自在传媒，发布公告称考虑到申报精选层首发上市的时机不够成熟，公司与安信证券友好协商，一致同意终止向不特定合格投资者公开发行股票并在精选层挂牌的辅导。

这将成为首个终止精选层辅导备案的企业，自在传媒在今年2月向北京证监局申请辅导备案。

自在传媒表示，受疫情影响，公司2019年审计和2020年市场营销等多项工作不能及时准备充分。

今年4月，自在传媒发布公告延期披露年报，主要因为疫情期间，北京作为防控重点地区，对本地及外来人员的管控措施非常严格。另外该公司为影视娱乐行业，受疫情冲击较大，部分客户和供应商无法进行回函确认。截至目前，自在传媒还未披露2019年年报。

据了解，自在传媒被市场称作“中国电影营销第一股”。2020年一季度自在传媒营销的一批网络电影陆续上线，如《追龙番外之十亿探长》、《九指神丐》、《最燃的拳头》、《倩女幽魂：人间情》在爱奇艺、腾讯、优酷三大平台上线。

去年自在传媒为多部影视项目提供营销策划服务，如电影《反贪风暴4》、《追龙2》、《来电狂响》、《地久天长》，网剧《知否知否应是绿肥红瘦》等。其中《反贪风暴4》是公司联合出品、联合发行电影，累计票房7.95亿元。

新冠肺炎疫情的冲击下，影视行业受影响最大，影片撤档、影院停业……比如A股上市公司慈文传媒一季度亏损1538万元；北京文化一季度亏损1924万元。

但也有市场人士质疑自在传媒可能蹭精选层热点。股价显示，2月19日公司股价大涨26.28%。

精选层承销业务规范看齐科创板

5月19日证券业协会发布《非上市公众公司股票公开发行并在新三板精选层挂牌承销业务规范》，针对拟进入精选层企业的特点及新三板发行方式不同，集中制定了差异化的承销行为规范，旨在规范证券公司承销全国中小企业股份转让系统股票向不特定合格投资者公开发行并在精选层挂牌的行为，加强行业自律，保护投资者的合法权益。具体修改内容有：

第一，进一步强化发行承销业务内部控制，针对询价发行、直接定价发行、竞价发行等发行机制的特点，补充和完善发行承销工作中承销商及相关人员的禁止性行为，明确竞价发行时投资价值研究报告的合规审查程序。

第二，明确询价、直接定价、竞价等不同发行方式的路演推介要求，除采用互联网等方式向投资者进行公开路演推介，询价发行还可以采用现场、电话、视频会议等方式向经协会注册、符合协会规定条件并已开通全国股转系统精选层交易权限的网下投资者进行路演推介。

第三，考虑新三板主要服务于创新、创业和成长型中小企业的市场定位，进一步加强对投资价值研究报告的出具规范，对报告内容、行业分类、可比公司、风险提示和风险因素分析、估值方法和结论等提出了更为明确的要求。

值得注意的是，协会表示，对证券公司开展新三板股票承销行为的自律要求整体上与科创板规则保持一致。

对于此次对标科创板的原因，北京南山投资创始人周运南向券商中国记者解释，因为精选层的公开发行基本贯彻了注册制理念和参照了注册制的精髓，而且在承销上与A股IPO接近，但更类似于科创板的注册制。

规则上看，比如路演推介活动等相关材料报送要求、投资价值研究报告分析内容等均要求参照《科创板股票承销业务规范》。

承销商及其工作人员、发行人、战略投资者、律师事务所等违反相关法律法规、监管规定、自律规则的，协会将参照《科创板股票承销业务规范》自律管理规定采取自律措施或依法移交其他有权机关处理。

预计有百万级数量投资者

一方面是监管层推动制度落地，另一方面是券商吸引投资者开通新三板权限。北京地区一名投资者向券商中国记者表示，近期已经开通新三板，主要是为了准备打新。在他看来，新三板打新中签率将远超A股，预计收益会非常可观。不少投资者也表示盯上“打新”这块蛋糕。

根据股转系统15日统计，目前新三板合格投资者开户数已超过83万户，较改革前增长约2.5倍。新进合格投资者积极参与盘中交易，随开户数量增长，参与交易户数逐日提升，至4月30日盘中参与交易新进投资者占盘中参与交易合格投资者总数的比例达33.28%。

值得注意的是，新三板精选层在申购方式上，选用全额资金申购机制，对于网上申购采用比例配售，保障合格投资者公平参与，实现“申者有其股”。

开源证券中小盘研究团队表示，根据上交所统计年鉴数据统计，2018年A股市场中100万元以上持仓的投资者账户数约为250万人。同时，结合全国股转系统此前发布的《新三板2019年市场运行情况简析》中数据统计，2019年末新三板合格投资者数量为23.28万户，“我们预计未来新三板精选层有望迎来百万级投资者参与。”

广证恒生新三板团队表示，“我们认为目前投资者开户的工作已有积极成效。投资者开户总数快速上升，近20日日均新增投资者户数升至一万户以上。预计精选层开板前有望超过100万户，为精选层IPO以及二级市场交易奠定扎实基础。”

该研究团队也指出，目前新开精选层账户数目与参与盘中交易的增量合格投资者数目不成正比。目前，合格投资者开户数已经比改革前增加了2.5倍，但日均盘中参与交易的个人投资者仅较改革实施前提升54.88%。

“一方面，可能是部分投资者仅开通了精选层的交易权限，目前仍无法进场。在精选层开板后实际参与二级市场交易的人数或将更上一台阶，流动性与估值有望进一步修复。另一方面，我们认为由于新三板投资与A股投资之间仍有差异，新开户投资者的投教工作仍需继续推进。”广证恒生新三板团队分析称。

周运南则有不同观点，他认为上述54.8%数据不仅包括了合格投资者，还包括受限投资者，两部分群体账户数量在2019年末应该差不多。在他看来，考虑新增合格投资者中较大比例只开通了精选层交易权限，目前还无法参与新三板交易，所以54.8%的增长率已经非常高，证明新开基础层和创新层合格投资者很多在试探着交易新三板。

此外还有20余家基金公司启动了设立新三板基金产品相关工作。