原标题：信用债偿债高峰已至 今年取消发债规模暴增158%

信用债到期高峰将至,根据国融证券统计,2021年信用债兑付规模仍大,3-4月为高峰,分别为12879.14亿元和10970.54亿元,到期量和回售量双高。债券违约事件的影响犹存,今年以来已经有197只债券取消发行,涉及金额3322.2亿元,而去年同期则只有57只,金额为1288.2亿元,不管是数量还是规模都出现了明显的上升,分别上涨246%和158%。

今年第一波信用债到期高峰已经来临。数据显示,本周(3月15日至21日)公司信用类债券到期量达2914.17亿元,目前是今年到期量最大的一周。此外,根据国融证券统计,今年信用债兑付规模合计86360.36亿元,较2020年的88595.72亿元小幅下降约2000亿元,不过考虑到2021年年内发行并到期的超短融规模,2021年全年兑付压力可能更甚。

国融证券分析师张志刚分析,从月度来看,今年3月和4月的兑付压力较大,分别为12879.14亿元和10970.54亿元,到期量和回售量双高。其次是1月和8月,分别是8693.83亿元和7647.56亿元。到期和本金兑付方面,1月、3月和4月的兑付压力较为突出,分别是8305.03亿元、11103.45亿元和9373.24亿元。回售方面,3月、4月、8月、9月和11月进入回售期规模均超千亿,尤其是3月和4月,分别达到1775.69亿元和1567.3亿元。

从区域来看,天津、云南、重庆等区域的偿债压力较大。江苏省地方国企债兑付规模远超其他各省,为9147.45亿元,占比达17.63%,北京和广东分别列第二和第三,分别为3540.72亿和3472.50亿元,占比6.82%和6.69%。

张志刚表示,综合各省市地方国企债兑付规模、金融资源和财政收入情况,天津、山西、江苏、重庆和云南的兑付压力较大,尤其天津、云南和重庆存在一定的区域风险。而在网红区域中,山西省政府偿债意愿极强,河南经济财政状况尚好但政府协调意愿偏弱,而天津、河北、云南等区域政府救助意愿强烈,但其救助能力受制于偏弱的经济财政实力和金融资源,资质偏弱的瑕疵产业类国企将成为有序违约的主体。

中金公司表示,2021年以来债券展期的违约主体有两家,分别是永煤母公司豫能化和民企太安堂。此外,海航系发行人因集团破产重整,相关债券确认违约。未来随着破产重整的法院受理结果陆续出炉,新增违约债券支数和金额很可能还会继续上升。3-4月信用债迎来到期高峰,信用事件也可能集中暴露,投资者须保持警惕。

债务大规模到期的同时,再融资环境则明显恶化的趋势,今年1-2月的净融资额为4430.63亿元,均较2020年下降约4000亿元。

中低评级债券的日子越发难过,东方金诚的研报显示表示,近期AAA级主体信用债发行占比提升,AA+级和AA级主体发行占比有所下降,同时,中低等级主体公募债发行较为困难,净融资主要来自私募债。以二月为例,AAA级主体发行占比63.4%,环比提高5.7个百分点,净融资额下降854亿至253亿；AA+级主体发行占比较上月下滑4.1个百分点至21.9%,净融资额环比下降1170亿至372亿；AA级主体发行占比从上月的15.5%降至13.6%,净融资额环比下降645亿至369亿。此外信用债发行仍以超短融为主,占比接近50%,显示债市供需两端的情绪仍然较为谨慎。

今年债市的压力会比较大。一是因为债务违约的情况依然存在,因此机构对于拿券的热情不高,特别是去年末的几笔违约,债市的余震仍在。一些低等级的债券在今年甚至可以用无人问津来形容,即使要发行也面临融资成本高企的尴尬局面。其次随着疫情逐步好转,货币政策有可能会出现转向,这也会让债市面临较大的压力。华南一家私募基金的负责人对21世纪经济报道记者表示。

根据统计,今年以来,有197只债券取消发行,涉及金额3322.2亿元,而去年同期只有57只,金额为1288.2亿元,不管是数量还是规模都出现了明显的上升,分别上涨246%和158%。

而发行利率上扬,在取消发债的重要原因之一。渤海证券分析师马丽娜的研报显示,上周(3月9日至3月15日)各期限发行利率有所分化,中高等级品种多数下行,低等级品种多数上行,整体变化幅度为-2BP至2BP。