A股牛还在么？周末海通证券副所长荀玉根报告结论是属于牛市中的回撤,但显然,悬在投资者心头的各种忧虑未减。

上周A股市场延续震荡调整,上证指数下跌1.4%,创业板指下跌4.01%,沪深300指数下跌2.21%。行业方面,传统周期板块逆势走强,抱团股和科技成长类板块依旧处在回调过程当中。

值得注意的是,周五A股收盘之后,十年期美债收益率再度突破1.6%,鉴于“无风险资产定价锚”对风险资产的压制,A股周一开盘会再度走弱吗？

对此机构观点认为,美债仍有上行空间,其对于A股的扰动短期难以彻底消除。但后续美债利率对A股情绪影响将减弱,国内市场流动性风险非常有限。

中长期美债收益率大幅走高,收益率曲线趋陡。十年期美债收益率一度升逾10个基点,一年来首次盘中涨穿1.64%,突破被部分市场人士视为重要止损位的1.625%,创去年2月以来最高水平。

今年以来,美债持续承压,伴随着日渐趋浓的通胀预期,以及持续走高的实际利率,美债收益率上行趋势陡然加速,引发一场全球资本市场的重新定价。

中金公司海外策略分析师刘刚认为,此前美债利率上行、特别是阶段性的快速上冲存在明显的交易层面因素。因此,预计利率短期在这一位置盘整趋缓,直到下一个催化剂到来。

“短期内,如果不出现交易层面意外诱发连锁反应的话,考虑到预期的计入和情绪释放等因素,我们认为利率可能在异常上冲后阶段性缓和,进而使得市场也得到一定喘息,尤其是高估值的科技股。”

在大方向上,刘刚预计今年上半年美国供需两旺推动经济存在上行风险的背景下,美债利率仍将有上行空间。“绝对水平上,我们结合纽约联储提供的ACM期限溢价模型预计下一个目标点位在1.8%左右。”

开源证券首席经济学家赵伟认为,美国经济修复阶段,十年美债利率和CPI的节奏走势相近；历次CPI同比升至2%以上阶段,十年美债利率均破2%。伴随美国疫情改善、经济修复加快,迭加油价上涨,美国CPI同比或于3月后升至2%以上、高点甚至可能超4%。受此影响,十年美债利率破2%风险较大,使高估值资产持续承压。

粤开证券策略团队则认为,在美国通胀预期的压力之下,预计后续美债仍有上行空间,对于A股的扰动短期难以彻底消除,指数仍将以震荡为主。

但从中长期来看,美债收益率上行对股票市场压制相对有限。2020下半年以来,A股的驱动逻辑逐步由流动性驱动转为盈利驱动,2月新增社融1.71万亿元,同比多增8392亿元,企业中长期信贷同比大幅多增1.1万亿元,超出市场预期,反映出企业投资持续回暖,后续经济复苏动能依旧保持强劲。基本面、政策面、资金面、盈利等多重利好支撑下,A股中长期仍处在上行趋势中。随着估值压力的逐步消化及市场风险偏好的提升,市场有望在震荡中上行。

中信证券策略团队同样表示,A股已步入平静期,有底有压。近期海外再通胀交易过度演绎,但后续美债利率对A股情绪影响减弱,国内市场流动性风险非常有限。反弹减仓行为作用下市场可能出现二次调整,但低点预计就在3月9日低点附近,建议投资者继续积极调仓,增配新主线。

对于近期市场的配置,机构观点也出现了一定的分歧。部分机构看好经济复苏的顺周期板块,但也有机构认为好赛道的头部企业还将延续强势趋势。

国泰君安证券策略团队表示继续看好周期品,变化在于全球原材料周期的末端与碳中和概念的开端。当下推荐碳达峰、碳中和主题,建议关注钢铁、新能源板块。

粤开证券表示,配置上可重点关注以下三个方向：其一,短期基于以PEG为代表的性价比维度,重点关注兼具低估值及高成长的标的,业绩窗口期,可优先关注业绩超预期的板块。

其二,低估值顺周期行业。大宗商品有望量价齐升,重点关注有色、化工、机械造纸等板块。

其三,关注十四五规划政策指引下的主题投资机会。

中泰证券首席经济学家李迅雷则分析认为,过去两年的结构性牛市主要靠某些热门板块的估值提升,但同时还存在不少估值偏低但景气度提升,或者基本面稳定的板块配置机会。当前情况下,机构投资者不太会太关注市场是否见底问题,而是去选择新赛道。对于之前的“抱团”板块,近期要再创新高估计很难,但也不会回到起点,因为估值抬升是经济增速和利率下行大趋势下的必然结果,尤其对好赛道的头部企业而言,强者恒强的趋势依然会延续。

与之呼应的是,周末中信证券食品饮料行业团队便再度发声,坚定看好贵州茅台核心资产价值,维持公司未来1年目标价3000元。