春节假期后A股市场迎来一轮大震荡、大波动的风格轮转行情。核心资产节节下挫,顺周期表现抢眼,公募权益基金净值出现大面积下挫。

站在当前时点看市,多位明星基金经理认为,市场机遇和风险并存,今年是一个震荡年、稳固年和波动率比较大的一年,建议投资者不要追涨杀跌,短期降低预期收益率,在群体亢奋时冷静,在集体悲观时积极。

春节假期过后,A股一轮急跌让不少投资者无所适从。基金经理们认为,此轮市场调整的核心因素是美债收益率上行,引发市场对流动性的担忧,从而导致不少核心资产的估值出现调整。

中欧基金投资总监周应波表示,随着疫苗接种快速推进,全球经济从疫情中恢复的曙光已现,欧美经济也在快速复苏。在此阶段全球利率有所上升,相比疫情最严重时上调幅度不小。总的来说,国内经济继续复苏,全球经济也进一步恢复,同时货币政策有所收紧,整个股票市场面临着一定估值收缩压力。在经济复苏带来的利率上升的压力下,无论是美国科技股,还是中国部分行业龙头股,估值都处于相对的历史高位,面临着调整的压力。

汇丰晋信研究总监及汇丰晋信动态策略基金经理陆彬表示,风险主要来自于估值,当前市场风险补偿不足,随着全球疫情逐步得到有效控制,各国货币政策大概率陆续回归常态化,过去几年表现突出的某些行业和风格因子或将接受“小周期”的挑战。未来的风险点或许取决于各国央行货币政策回归常态化的节奏和速度。

同时,他认为投资机会主要来自于基本面。在全球碳中和的政策大背景下,以电动车为代表的新能源行业和以化工为代表的顺周期行业基本面的强度和持续性正在超预期。

“当潮水退去的时候,才知道谁在裸泳。”工银瑞信基金FOF投资部副总监黄惠宇提醒,未来的主要风险点仍集中在高估值和低估值板块结构分化巨大的背景下,无风险利率进一步上升可能带来的估值压缩。在经济整体较好、盈利颇有支撑的情况下,高估值板块的全年收益大概率将会由盈利增长是否能充分抵消估值压缩来决定。

嘉实基金研究部副总监兼消费基金经理吴越判断,今年是一个震荡年、稳固年和波动率比较大的一年,他建议投资者不要追涨杀跌,短期降低预期收益率,在群体亢奋时冷静,在集体悲观时积极。长期而言,优质消费资产的长牛才刚刚开始,没必要太过悲观。牢记几点忠告：闲置资金投资+放平心态+一定不要追涨杀跌+适当分散持仓到抗通胀产品上。

站在当前时间点看A股市场,基金经理们表示看好化工等顺周期板块的配置价值,并在估值合理的传统行业龙头中寻找投资机会。

周应波称,虽然近期经历了一些回撤,但风险释放后出现很多机会。“目前,我们看好能源领域变革、电动汽车以及向经济复苏的相关方向继续寻找机会。”

“首先是传统消费领域里的可选消费,将把握此次疫情造成的很多优质公司大幅下跌带来的错杀和错误定价机会,主要的行业包括餐饮、酒店、博彩、白酒、白电等。其次来自于传统消费领域里的必选消费,中长期战略性看好受益于居民消费升级的赛道,包括啤酒、乳制品里的长期龙头,以及部分具备通胀逻辑的汽车零部件公司。最后是新兴消费这一偏成长维度的赛道,从中长期的角度而言,新兴消费里主要看好消费服务业,包括在线教育、职业教育、外卖等一些消费服务业的龙头企业,以及今年可能受益于整个流量的变迁以及5G拉动下的游戏内容提供商。”吴越表示,从中长期维度上看,他将重点围绕以上三大主线进行布局。

陆彬对两会后的市场比较乐观。他认为以电动车为代表的新能源行业、以化工为代表的顺周期行业、军工行业中的部分细分行业以及大金融板块中的保险和地产行业等或许存在结构性的投资机会。

“由于过去几年是10%~20%核心资产个股的牛市,当前市场估值较高,风险补偿不足。但是,仍旧能从剩下的80%~90%公司和行业中找到不少投资机会,当前或许是新一轮结构性牛市的起点。”陆彬表示。

“在以消费为代表的核心资产持续大涨后,估值和成长性匹配的前提下,后续市场或仍将是少数股票的牛市,但市场风格大概率将会趋于均衡,前期的优质赛道超额收益或将弱化。”诺德基金总经理助理郝旭东表示。他称自己将持续关注三个方面的投资机会：一是核心股票调整结束后,景气持续、估值合理的相关标的；二是过去2年A股极度结构化导致的部分被极度低估的传统产业龙头个股；三是部分景气向上,估值在底部的细分行业中小市值龙头。

“结构上,我们判断价值风格相对成长风格占优,今年选股的关键在于盈利增长和估值相匹配,顺周期行业相对可能更有优势。看好的行业主要有以下几类：地产及产业链、银行、新能源。”安信基金经理聂世林表示。

“展望未来,因权益大趋势向好,在此轮调整后,某些优质成长公司的价值得以显现,而低估值、顺周期板块的行情可能还未走完,所以对全年整体权益资产的投资机会并不过于悲观。全球经济进入后疫情时代迭加大宗商品供给端可能存在的约束和风险,我们较为关注通胀超预期、利率上行的环境下,资源类股票和资源行业基金在对冲通胀风险上所具备的投资机会。”黄惠宇如是说。