每日主题策略讨论,东方财富网汇总八大券商观点,揭秘行业现状,观察行情走势,提前为您把脉A股。
从供需基本面来看,我们认为2021年粮价具备上涨基础。其中,我们更看好饲料粮(玉米与大豆)；小麦与大米等口粮虽然库存充足,但考虑饲料粮的涨价带动,2021年依然具备温和涨价基础。
玉米种子自身库存反转,优质品种将迎来量价双击。玉米制种面积受玉米现货价格影响明显,由于制种与种植不同步,存在1个种植季的滞后期。2016年种子公司整体误判市场,制种面积较大,造成公司与渠道出现高库存。2017-2018年渠道价格开始紊乱,降价成为主旋律。2019/20种植季结束,预计行业结转库存的消费比将一步下滑至50+%。从我们草根调研来看,2020年国内制种面积受新冠疫情和转基因因素干扰,制种面积预计同比下滑15%以上。如上判断,我们认为20/21种植季行业玉米种子将面临短缺,其中优质的玉米种子更加稀缺,2021年底有望迎来量价双击。
转基因落地加速,打开种业成长新空间。在粮食价格上涨带来的周期反转与转基因落地带来的成长政策红利共同驱动下,预计种子行业将迎来新一轮跃升期,重点推荐：隆平高科、荃银高科、登海种业和大北农。
中央一号文件在农业生产方面相比于过去主要有三个方面变化,粮食安全问题高度提升、种业首次单独成段表述、生猪养殖政策由短期产能恢复转为长期健康发展。结合当下基本面我们推荐四条投资主线。1)种植：粮食安全问题重视程度提升,推荐受益于农产品价格上涨、公司经营稳健的苏垦农发、中粮糖业等。
2)种业：“打好种业翻身仗”首次作为标题写入一号文件,预期转基因玉米商业化政策将稳步推进,转基因种子的推广将使得掌握核心技术的企业充分受益。推荐种业龙头企业大北农、荃银高科、登海种业等。
3)生猪养殖：非洲猪瘟疫情反复,高猪价时间预期延长,推荐成本控制得当、出栏量高增的牧原股份、天康生物、中粮家佳康。
4)推荐政策持续支持的技术社会化服务、品牌和标准化生产相关的海大集团、圣农发展等。
打好种业翻身仗。种子是农业产业的基石,而种业更是具有国家基础及战略意义的产业。但受我国原创性种质流失严重、国内企业研发创新能力不足等因素影响,我国常年为种子净进口国。此次中央一号文件强调：加强农业种质资源保护开发利用,对育种基础性研究以及重点育种项目给予长期稳定支持；加快实施农业生物育种重大科技项目；支持种业龙头企业建立健全商业化育种体系,加快建设南繁硅谷,加强制种基地和良种繁育体系建设,研究重大品种研发与推广后补助政策,促进育繁推一体化发展。
此次文件或释放了进一步加码农业转基因生物产业化进程的重要信号,转基因主粮商业化在国内的推广进程有望加快,目前上市种企处于业绩低点,相关种企有望乘政策之风迎来戴维斯双击。建议重点关注具有丰富转基因技术储备,科研实力强的优质种企：大北农、隆平高科、荃银高科。
紧跟政策把握投资时机,收获转基因商业化成长红利。目前,我国批准进行商业化种植的转基因作物只有棉花和番木瓜。随着转基因玉米和大豆品种获批生物安全证书,国内更多作物品种有望进入转基因商业化种植时代。目前相关法律法规仅涉及转基因棉花,转基因玉米、大豆等品种的审定、生产、经营、加工还需获得相关农业行政主管部门授予的行政许可,目前具体办法尚在制定中。国内转基因商业化进程,主要取决于后续相关政策的进展,建议密切跟踪相关政策及细则的出台。参考美国转基因玉米、大豆、棉花的商业化普及进程,未来国内转基因玉米、大豆市场规模或可达到270亿。
投资建议2021年一号文件对全年及十四五期间的“三农”事业做出重要部署,要求打赢种业翻身仗,有序推进生物育种产业化应用。农业转基因技术作为发展最快、应用最广泛的现代生物技术,有望在重科学、严监管的前提下率先实现产业化发展。一旦相关政策取得进展,玉米、大豆等转基因作物品种开启商业化种植,具有种质资源储备优势的种业龙头将在短期内收获转基因商业化成长红利,获得业绩与市占率的大幅提升。一号文至两会期间种业关注度热度不减,建议关注大北农、隆平高科、荃银高科等具有转基因研发实力与品种储备的种植业相关个股。
2021年头部猪企有望走出阿尔法行情。本轮周期来看,受益于猪价景气延长,猪企业绩兑现将更为充分,当前头部猪企市值已具备较强安全边际,未来随着业绩的逐季兑现有望走出阿尔法行情,重点推荐牧原股份、正邦科技、新希望。
水产价格景气度高,饲料销售增速有望提升。随着下游餐饮逐步恢复,迭加进口水产进口受阻影响,国内水产价格景气度较高,我们预计行业景气度提升将带来饲料销量增速加快。建议关注有产品力及服务力优势的饲料龙头企业海大集团。
2021年种植链利好因素较多,建议关注种植链机会。2021年国内饲料用粮有望大幅增长,国内外粮食价格迎来共同上涨,同时转基因政策持续推进,重点推荐转基因研发能力深厚、技术成熟的大北农、基本面将触底改善的隆平高科,以及粮价上涨相关标的苏垦农发。
我们认为春节时间反馈出的各方面消费数据,无论从院线、旅游数据、都说明了新冠疫情对于消费的影响在显着减弱,同时2季度作为白羽的消费旺季,团膳需求的恢复、学校消费的恢复、以及基于顺周期工业增加值的恢复都是极为确定的,故我们认为2021年的白羽消费将有望有显着的同比提升。而从供给看,历经了2020年10个月的产能去化,白羽祖代供给减少明显,父母代强制换羽率下降明显,目前已经是父母代鸡苗供应的最高时点而价格不跌反涨说明消费是可以承接的。从股价和估值看,禽链都处于绝佳的投资区间。
考虑到行业支持政策密集出台、行业公司保持高盈利水平以及行业整体估值相对合理,我们将行业评级由“同步大市”上调至“领先大市”。
(1)生猪养殖：短期来看,近期部分地区非瘟疫情出现反复,生猪生产恢复或不及预期,预计2021年生猪价格将维持相对高位运行,生猪养殖企业将保持高盈利水平；中长期来看,2021年中央一号文件提出要健全猪产业平稳有序发展长效机制,生猪生产稳定备受重视,而规模化养殖将有助于提高生猪生产的稳定性。我们认为,本次非洲猪瘟疫情以及环保要求将加速我国生猪养殖的规模化进程,推动生猪养殖企业向下游环节(屠宰、零售)整合,生猪养殖企业有望演绎“以量补价”和“全产业链一体化减缓业绩波动”的成长逻辑,建议关注母猪资源充足、产能恢复速度快、成本控制领先、资金实力雄厚的生猪养殖龙头牧原股份、正邦科技、新希望。
(2)种子板块：2021年中央一号文件再次强调种业问题,支持种业龙头企业建立健全商业化育种体系。同时考虑到当前粮食种植存在的短板,以及近日农业农村部办公厅发布《关于鼓励农业转基因生物原始创新和规范生物材料转移转让转育的通知》,鼓励农业转基因生物原始创新,我们认为：以转基因技术为代表的生物育种技术有望实现商业化应用,种子行业集中度、规范性将进一步提高,品种储备多、研发能力强、储备转基因技术的种子企业有望获得更高的市场份额,建议关注大北农、隆平高科。
疫情反复,饲用成本提升,未来猪价或超预期,养殖板块估值有望提升。具体地,在疫情之下,我国生猪产能恢复缓慢,预计21-22年猪价均将维持较高水平,成本管理领先的集团企业将处于高盈利阶段,其长期成长价值突出,但对应21年业绩,养殖企业估值普遍5-10倍左右,估值有望提升。
1)生猪养殖：盈利周期拉长,把握个股预期差。重点关注上市公司出栏量高成长,以及成本改善的兑现度,预计2021年养猪企业业绩有望同比增长。推荐：《牧原股份》(优秀龙头,关注向下游延伸带来的增量机会),《正邦科技》(预期差大,估值有望提升)、《天邦股份》(管理层优化,成本持续下降)、《新希望》、《温氏股份》(夯实内功,有望进入快速通道)。
2)动保：长期趋势向好,继续重点推荐行业龙头生物股份。规模猪企出栏规模或加速,动物疫苗业绩或加速；非洲猪瘟疫苗打开板块成长空间。重点推荐行业龙头：《生物股份》(研发、工艺、渠道显着领先,预期差大)；其次科前生物、中牧股份、普莱柯等。
3)屠宰及肉制品：重点推荐《龙大肉食》(公司顺应下游餐饮集团供应链升级需求,公司食品业务在大餐饮体系竞争优势显着,持续快速增长,并在C端快速扩张,预期差大,估值有望提升),关注华统股份、双汇发展。
4)白羽肉鸡龙头：重点推荐《圣农发展》,深耕白羽肉鸡产业链,养殖降本增效显着,有望跨越周期；圣农食品发力,2B端优势显着且稳健增长,发力C端,从“消费者背后的企业”走向“消费者身边的企业”。