但斌：坚守价值投资 静候玫瑰绽放

中国人大法学硕士、中欧商学院EMBA，中国私募证券投资基金专业委员会14位委员之一。28年投资经验，历任君安证券研究员、大鹏证券资产管理部首席投资经理，2004年创建东方港湾。长期致力于金融市场的基础研究，对价值投资哲学有丰富思考。

2020年，在疫情冲击下，全球经济金融环境正发生深刻变化，中国资本市场也在严峻挑战中站上历史机遇的新起点，肩负起助力中国经济在变革与开放时代的新使命。事实上，每一次的危机都会过去，人类一直在进步、向前，而资本市场最核心的自然规律与法则应该是“螺旋上升”。投资需要建立在对长期前景的信念之上，这样的投资会变得简单很多，也才能在市场恐慌的时候以更低的价格买入长期优质的企业。

对于中国经济以及所有行业而言，疫情是危机，既是短期的压力，也是一个行业格局变动的机会。中国经济不会因为一个突发疫情就被打垮，只会稍许改变一些结构，让中国经济朝着更有竞争力的方向发展。我们相信，资本市场稳定会改变人们的预期，现在不应是恐惧的时刻。贸易摩擦等都未能打垮我们，相信疫情更不可能，磨难接踵而至，只会让中国越

来越强、越来越好。危机与机遇，永远是并存的。新冠疫情亦可能成为21世纪20年代“云商业”爆发的契机和导火索——线上教育、线上辅导、线上问诊、线上办公等新的商业模式或因此如雨后春笋般涌现，并且可能迎来“分水岭式”的变革，集体带动中国经济进入新的增长轨道。

新能源汽车在2020年迎来了真正的元年，且是在今年爆发的，由此带动了新能源汽车革命性的变化。同时我们判断，5G的到来也会为在线医疗、在线教育、云游戏等提供更多空间。可见，每一次这种重大事件反而都会催生一种新的商业模式的崛起。因此，此次疫情很可能会促使新能源汽车、在线医疗、在线教育等进入集中发展的爆发期，促使整个社会向着更节约更有效率、服务更完善的方向发展。

无论过去、现在还是未来，我们始终坚持立足长远，从长期投资的角度去选择能够跨越周期的行业和企业。我们通过研究全世界资本市场的变迁，以及中国资本市场变化发展的基础上总结出，能够长期胜出的行业重点还是以消费、互联网、医药、教育、非银金融、高端制造等行业为主。此次疫情对这些行业龙头反而是机会，行业集中度将会提升，品牌价值得以凸显，并将收获更高的市场份额。我们相信，从长期投资的角度来看，在市场短期的零和博弈与企业长期的价值创造的选择中，始终坚持选择中国最好的企业，跟随伟大的时代、伟大的国家、伟大的民族以及伟大的企业共同成长，结果自然会更好！