信贷投放保持强劲,稳杠杆意图更加明晰,人民银行昨日发布数据显示,11月新增社会融资规模稳定同比增长,环比也有一定回升。据初步统计,2020年11月社会融资规模增量为2.13万亿元,比上年同期多1406亿元,较10月环比多0.71万亿元。

多位分析人士认为,社会融资规模实现温和增长,基本符合市场预期。具体来看,对实体经济发放的人民币贷款增加1.53万亿元,同比多增1676亿元,信贷对于实体经济支撑仍然强劲,政府债券净融资4000亿元,同比多2284亿元,财政融资拉动作用明显。

不过,受到信用债市场情绪影响,企业债券融资出现一定回落。“受近期个别信用债券违约影响,债券融资新增仅有862亿元,分别比上月和去年同期少增1660亿元和2468亿元,说明市场风险偏好有所降低。”中国民生银行首席研究员温彬表示。

在上述因素的综合作用下,数据显示,11月末社会融资规模存量为283.25万亿元,同比增长13.6%,增速环比略有下降,但总体仍然保持前期水平。

从人民币贷款数据来看,11月以来信贷结构持续优化,延续了10月的数据特点,新增中长期贷款占比显着提升。具体来看,住户部门贷款增加7534亿元,其中,新增中长期贷款达到5049亿元；企（事）业单位贷款增加7812亿元,其中,新增中长期贷款达到5887亿元。

中信证券研究所副所长明明表示,中长期贷款之所以增加,主要由于产能利用率仍处高位,资本性开支相关融资需求仍存,从银行角度看,更倾向投放中长期信贷；居民部门方面,商品房销售有所改善带动中长期贷款需求温和增长。

伴随年末财政支出力度加大,贷款派生存款稳定增长,货币供应量也保持较快增长,实体经济的资金需求得到合理满足。

数据显示,广义货币M2同比增长10.7%,涨幅比上月提高0.2个百分点,比去年同期高2.5个百分点。温彬表示,广义货币增速止跌回升,主要由于信贷派生能力稳中有升,对M2扩张起到积极作用。同时,11月财政存款减少1857亿元,财政支出对货币投放形成贡献。

温彬说,11月狭义货币M1同比增长10%,创下2018年2月以来的新高,在一定程度上说明了企业活力增强,经济复苏持续向好。

货币供应量、社会融资规模温和增长,意味着货币政策仍然灵活适度。今年11月发布的三季度货币政策执行报告称,观察货币政策的松紧,关键还是看作为货币政策中介目标的货币供应量和社会融资规模。只要保持了货币信贷合理增长,就说明银行货币创造的市场化功能正常发挥,中央银行提供的基础货币是适度的。

展望后续及全年的社会融资规模,东方金诚首席宏观分析师王青预计,12月新增信贷、社融规模将略有下降,同比规模变化不会太大。这将确保年内新增信贷总量控制在20万亿元以内,新增社融达到35万亿元左右,均比上年明显多增。

王青表示,今年财政支出进度较为滞后,年末财政支出力度将保持在较高水平,这将带动M2增速保持在当前水平。在货币政策回归常态化带动下,压降房地产相关融资、支持资金流向实体经济的结构性特征将进一步显现。