观点：四季度最重要的靴子落地,迭加市场较强的基本面支撑以及此前调整风险的释放,市场风险偏好将集中回升。在经济基本面的加速复苏以及流动性合理充裕之下,市场向好趋势的逻辑并未发生改变,结构性行情仍值得期待。短期,顺周期板块集中上行以及沪指年度新高之后,市场跨年行情跃跃欲试,板块轮动机会或将延续。今日,A股市场低开震荡,种业、医药以及其他题材股表现抢眼,而顺周期板块迎来较大跌幅。实际上,昨日以来,指数新高之际,顺周期板块已经展开分化而且整体表现较弱。今日,在题材股全线表现后,经历连续上行的顺周期标的出现回调,市场的轮动效应也进一步显现。

此前我们说过,市场由流动性驱动转为业绩驱动后,市场结构性行情会越来越清晰,而且基本面不断复苏下,向好的支撑和提振也在逐步加强。而在结构行情当中,板块的轮动也显得顺理成章。所以我们看到,三季度以来,尽管顺周期板块整体向好表现,但板块内部的轮动也是比较明显的。而在顺周期板块之后,目前题材股又开始表现。

既然如此,那么是医药、科技等板块的崛起,是否表明顺周期板块的阶段性行情就此结束了呢？

实际上,还不能这么说,毕竟当前市场持续复苏,顺周期板块盈利不断回升,对行业板块的提振作用力还是比较大,加之此前部分机构资金的介入,这里仍有反复,甚至还有再次上行的大概率。此外,目前经济恢复性增长在加快,至少到明年一季度增长确定性比较强,顺周期整体受益的战线依旧存在。所以,这里出现阶段性调整的空间并不大。

当然,随着集中性行情的上演以及题材股的开始回升,尤其是在整体风险偏好回升的当前,市场板块轮动的效应可能会加快,特别是权重拉升指数之后,接下来题材股也会间歇式表现,从而抑制顺周期板块的上行空间。而题材股表现的力度,也将决定周期股整理的时间和空间。

因此,市场总体存量资金博弈下,实际上跷跷板效应依旧存在。在经济基本面持续向好以及流动性合理充裕下,指数仍有震荡上行的基础和空间,但力度仍值得观望。而顺周期集中拉升后,后期可能会有分化,同时题材股也会阶段性表现。

所以,继续建议做好均衡配置,坚守顺周期为底仓,适当调仓的同时,关注半导体、医药等题材股的阶段性修复机会。当然,其他仓位可重点考虑证券板块补涨机会,毕竟这轮上行当中,证券板块整体仍未发力,而市场全线向好之际,板块受益也是不不言而喻的。具体的操作上,谨防追高,震荡整理中逢低进行调整。