■谈顺周期：“低估值”和“顺周期”并不能等同。估值修复带来的投资机会的边际效益已经有限,投资者更应该将注意力放在能够长期成长的行业中。

■看跨年行情：从业绩数据来看,受疫情影响,很多企业今年一季度的盈利受到较大冲击,明年一季度会呈现比较强劲的同比增长。从基本面来看,经济复苏的势头还在持续,将对市场形成一定的支撑。

■寻优质赛道：食品饮料行业属于“长坡厚雪”型的“慢赛道”；医药行业,阶段性会有一些行业层面的供给创新带来需求加速增长,可以理解为在“慢赛道”的基础上迭加“向上的期权”。

2020年已经接近尾声,在这一年中资本市场震荡起伏,结构性机会层出不穷。临近年末,中国强劲的经济复苏引来全球关注,顺周期资产渐成行情主线。在今年的最后一个月,如何踩准市场节奏、把握投资先机？

11月29日晚,由上海证券报举办的最新一期新华社快看“周末直播间”如约而至。在热烈的在线互动中,广发基金成长投资部基金经理费逸与西南证券首席策略分析师朱斌围绕“市场风格频频切换如何踏准板块轮动节奏”的话题展开了精彩对话。

在宏观经济强劲复苏的环境中,两位嘉宾都表示A股进一步上涨将持续,并有望走出跨年度行情。顺周期板块及调整到位的消费医药板块将轮番表现,为市场带来轮动的财富效应。

宏观方面,两位嘉宾都表示相当乐观。朱斌认为,经济复苏的动力十分强劲,未来一两个季度将持续。在这种环境下,权益市场有望普遍受益。顺周期板块的走强表现大概率会继续。

费逸认为,明年一季度经济持续增长的动力主要体现在两方面：一是出口拉动；二是消费中的可选消费增长态势较好,比如汽车、家电板块今年下半年开始复苏,增长动能强劲,这些行业将拉动经济增长。

近期,顺周期个股表现抢眼。但两位嘉宾认为,估值修复带来的投资机会的边际效益已经有限,投资者更应该将注意力放在能够长期成长的行业中。朱斌表示,周期不是一成不变的,过去上游资源品是顺周期板块,而消费、制造是中国经济当前的顺周期板块。其中大多数企业处在补库存过程中,企业盈利也相对有保障。

朱斌特别提醒投资者,“低估值”和“顺周期”并不能等同,很多股票处在周期上行阶段当中,但是估值并不便宜。当前的顺周期板块主要偏向消费、制造等,与中国当前新的经济周期契合的板块,上涨持续度会更好。

费逸提醒,从短期来看,确实周期行业会有估值修复。相比之下,他倾向于花更多时间去挖掘一些能长期持有的公司,这样对基金的长期净值增长更为有利。

“站在当下时代,什么是契合时代发展、推动经济增长最主要的板块？我认为有两条主线。”费逸表示,一是制造业升级,二是消费升级。“制造业升级是中国成为发达国家的必经之路。随着制造业升级,人均收入提升,人们会有更美好的生活需求。为了满足这部分需求,就要有一批消费升级的企业。”

对于四季度的风格轮动,费逸提醒,普通投资者要始终聚焦具有长逻辑的企业,不要迷失在行业轮动当中。而公募基金作为专业投资机构,在配置上还是会做一些平衡。凭借着相对完备的投研力量,去挖掘各个行业的超额收益。

对于众所期待的跨年行情,朱斌表示,一方面,当前经济处于非常明确的复苏通道当中；另一方面,每年年初货币投放都相对充裕。综合来看,跨年度行情是值得期待和展望的。

费逸表示,从业绩数据来看,受疫情影响,很多企业今年一季度的盈利受到较大冲击,明年一季度会呈现比较强劲的同比增长。从基本面来看,经济复苏的势头还在持续,将对市场形成一定的支撑。

对于近期调整的医药股,费逸认为受政策影响,医药股的表现难免会有波动,但长期还是存在机会。市场因担心医保集采降价,导致行业出现调整,但对于结构性受益的公司而言,恰恰是一个买入的机会。他看好医疗服务、创新药、创新器械、制剂出口等细分赛道。

“医药股当前调整比较多,我认为跟前期涨幅比较大有关。”朱斌表示,最看好医疗服务和创新药这两个细分领域。创新药前景非常广阔,新品种的出现能够给相关公司带来可观盈利。而每年医疗服务的价格都会有所提升,是一个非常好的赛道。

费逸认为,食品饮料行业属于“长坡厚雪”型的“慢赛道”,整体需求增长比较平缓。但在医药行业,阶段性会有一些行业层面的供给创新带来需求加速增长,可以理解为在“慢赛道”的基础上迭加“向上的期权”。相比之下,医药行业的空间更大、创新更多,一旦形成突破带来的股价弹性更大,回报也更丰厚。